Wenn wir jedoch unsere Exposition gegenüber Gold und Bitcoin bewerten, ist es wichtig zu bedenken, dass dies ein Spiel mit zwei Trends ist: der fiskalischen Dominanz der USA, die negative reale Zinsen umfassen könnte und damit den Anwendungsfall für Gold, und eine Bewegung hin zu einer multipolaren Welt, in der der Dollar-Standard zunehmend herausgefordert wird (was dazu führt, dass die Goldreserven steigen). Unten sehen wir die Entwicklung des US-Wachstums und der US-Renditen. Die Faustregel besagt, dass die Schulden nur dann nachhaltig sind, wenn die Wachstumsrate der Wirtschaft höher ist als die Kosten der Schulden. Basierend auf der prognostizierten Wachstumsrate des CBO und der Forward-Kurve der Fed sieht es so aus, als würden die Schulden in ein paar Jahren unhaltbar werden, es sei denn, es gibt einen Wachstumsschub (AI?) oder finanzielle Repression. Die Einsätze sind hoch.

Ein Grund, über das Läuten der goldenen Glocke nachzudenken, ist, dass, wenn Gold ein Spiel auf die fiskalische Dominanz der USA ist, man argumentieren könnte, dass der Lauf jetzt abgeschlossen ist.  Das untenstehende Diagramm zeigt die US M2 im Vergleich zum oberirdischen Wert von Gold plus dem Marktwert von Bitcoin.  In Zeiten monetärer Inflation neigt der Marktwert dazu, mindestens den Wert von M2 zu übersteigen, wenn nicht sogar mehr.  Bei 29 Billionen Dollar sind Gold und Bitcoin jetzt 133 % von M2, was sehr nah am Höchststand von 1980 liegt.  Es ist etwas, das man nach dem stratosphärischen Lauf von Gold im Hinterkopf behalten sollte.

Die folgende Periodentabelle (die die rollierenden 3-Monatsrenditen zeigt) hebt die jüngste Diskrepanz zwischen Gold und Bitcoin hervor. Sie sind jetzt die Buchenden auf der Rangliste. Wenn wir jedoch anstelle der Renditen die 5-Jahres-Sortino-Ratios zeigen, sehen wir, dass sowohl Gold als auch Bitcoin (sowie andere alternative Anlagen) seit einiger Zeit die risikoadjustierte Renditelandschaft dominieren.