¿Están los AMMs privados apoderándose de Solana? Más del 40% de todo el volumen de trading en Jupiter hoy se canaliza a través de AMMs prop como SolFi, ZeroFi y Obric. A pesar de ser completamente de código cerrado, han logrado capturar casi la mitad del volumen en los últimos 6 meses. Pero, ¿qué es exactamente un "AMM prop"? El concepto de un AMM propietario puede parecer una contradicción. Los AMMs, por diseño, son sistemas abiertos y deterministas. Su función es ofrecer curvas de precios claras y acceso sin confianza a la liquidez. La estructura de un AMM prop es similar a la de un creador de mercado activo. Ellos: ▫️Cotizan precios de forma privada ▫️No operan frontends ▫️Dependiendo de la liquidez basada en vaults ▫️Ejecutan solo a través de agregadores Básicamente podemos referirnos a ellos como creadores de mercado en cadena. El objetivo es cerrar el spread y ofrecer cotizaciones más ajustadas. Y mientras el auge de los AMMs prop está consolidando la liquidez hacia un puñado de lugares; la estructura del mercado en su conjunto se está volviendo más eficiente. Los creadores de mercado están notando esta tendencia, y a los traders no les importa quién está canalizando sus operaciones; les importa obtener mejores cotizaciones y ejecuciones. Solana es la prueba temprana de esto, y el mercado más amplio se estratificará cada vez más en entornos de ejecución impulsados por agregadores dominados por un pequeño conjunto de AMMs prop de backend. Podríamos ver una estructura de mercado bifurcada: en un extremo, lugares sofisticados dominando el volumen en Jupiter, y en el otro, pools estilo V2 como Raydium capturando el extremo de los activos.

Los navegadores impulsados por IA son fascinantes no solo desde la perspectiva de un inversor, sino también como consumidor. Creo que este informe merece que todos lo revisen. Es gratuito para leer en el sitio de Intelligence, pero si quieres un PDF para llevar - mándame un DM.

Uno de nuestros mejores informes hasta ahora @delphi_intel de Can. Los navegadores probablemente demostrarán ser el espacio inmobiliario más importante en IA. Este informe cubre la evolución de la industria, la cadena de valor y la actual guerra por lo que probablemente sea uno de los conjuntos de datos más valiosos en IA. Lectura con alto ROI.

La forma centrada en aplicaciones de interactuar con las computadoras está muriendo Cuando llegó el iPhone, desencadenó el big bang de las aplicaciones. Hemos pasado los últimos quince años entrenándonos para pensar en aplicaciones. Todo comienza con una aplicación: desbloquea tu teléfono, busca el ícono correcto, toca, desplázate, repite. Pero si te detienes un segundo, se siente mal. Nuestros cerebros no organizan la vida naturalmente en aplicaciones; pensamos en términos de intención. Antes de los Modelos de Lenguaje Grande (LLMs), las aplicaciones eran la mejor abstracción que teníamos para traducir nuestra intención en acciones. Y, para ser justos, funcionó perfectamente… hasta ahora. Luego llegó ChatGPT, y de repente, buscar a través de interminables pantallas de íconos se siente como un trabajo inútil de otra era. Ahora que las computadoras han aprendido a hablar, deberíamos poder decirles lo que queremos, y ellas deberían encargarse del resto. La próxima década se trata de cerrar la brecha entre donde estamos hoy y este estado ideal. Los pasos inmediatos son bastante claros. En gran medida, hay 3 brechas en las que la mayoría de la gente parece estar de acuerdo: La IA no es lo suficientemente personal – A pesar de toda su magia, todavía sabe muy poco sobre ti. La IA no es lo suficientemente ubicua – No te encuentra donde estás. La IA no es lo suficientemente proactiva – Te dice qué hacer, pero más a menudo no lo hace por ti. Entonces, ¿dónde ocurrirá esta transformación? ¿En qué plataforma se arraigará una IA más personalizada, ubicua y proactiva? Es difícil predecir el futuro lejano, pero el candidato ideal inmediato ya está justo frente a nosotros. No es una nueva aplicación, un colgante portátil o una interfaz futurista. Es el software que hemos estado usando todo el tiempo: el navegador. Hay algunas razones por las que el navegador está en una posición única: Primero está la capa de contexto. Pestañas, dominios, sesiones, iframes, cookies, credenciales, extensiones, marcadores, historial, barras laterales, URLs: estas son todas fuentes ricas de contexto a través de las cuales los navegadores recopilan continuamente datos. Observan cómo navegas por la web, qué buscas, qué ignoras y qué vuelves a visitar. Tu navegador predeterminado ya tiene un profundo contexto sobre ti. A continuación, mucho trabajo ocurre en el navegador. Al igual que el iPhone superó la etiqueta de "teléfono", el navegador ha superado el "navegación". Llevamos la mayor parte de nuestro conocimiento y trabajo de productividad—correo electrónico, documentos, calendarios, reuniones—en la web. Los navegadores modernos se han convertido en sistemas operativos cuasi, albergando no solo contenido estático sino aplicaciones completas—Google Workspace (Docs/Sheets/Slides/Drive), Slack, Figma, Notion, Asana, PWAs, billeteras de criptomonedas—la lista sigue. Con la IA, el navegador está listo para albergar un nuevo tipo de software: agentes inteligentes capaces de chatear, codificar, investigar a fondo, usar computadoras, generar imágenes y más. A medida que aprovecha estos agentes, el navegador ya no es solo donde ocurre el trabajo, sino que se convierte en un participante activo en ese trabajo. No solo usaremos aplicaciones en el navegador, los navegadores se convertirán en una parte "integrada" de nuestras vidas. Finalmente, el navegador es nativo de la nube y, por lo tanto, multiplataforma. iOS, Android, macOS, Windows, iPadOS—incluso televisores y auriculares de realidad virtual—el navegador funciona en todas partes. Los agentes dentro del navegador se sentirían siempre presentes, ofreciendo una calidad única que los chatbots de IA independientes no pueden igualar. Todo esto resalta las motivaciones detrás de la inminente Guerra del Navegador III—una lucha por controlar la puerta de entrada más crítica de la web en la era de la IA. Guerra del Navegador III La Guerra del Navegador podría ser la guerra de mayores apuestas de todas porque es un mercado de ganador se lleva todo. Los navegadores son extremadamente pegajosos. Cuanto más usas un navegador, más huella dejas—perfiles, contraseñas, credenciales, marcadores, extensiones—y menos probable es que cambies. Con los agentes de IA capturando tus valiosos datos de comportamiento en la web y ofreciendo servicios hiperpersonalizados, esta pegajosidad solo se profundizará. Pero esta intensa concentración de mercado no está impulsada solo por la elección del consumidor. El mercado de navegadores está controlado de cerca, con sistemas operativos y OEMs (Fabricantes de Equipos Originales)—aguas arriba de los navegadores—jugando un papel significativo. iOS y Android diseñan intencionalmente sus interfaces para bloquear a los usuarios en los navegadores preferidos Safari y Chrome, a través de medidas como restringir motores de navegador, oscurecer configuraciones de navegador predeterminado y empujar a los usuarios hacia los predeterminados. Los OEMs refuerzan aún más estos jardines amurallados mediante preinstalaciones (como Edge en PCs con Windows o Chrome en dispositivos Android), a menudo vinculados legalmente o incentivados financieramente para hacerlo. En condiciones normales, no habría oportunidad para que un nuevo ganador emergiera en un entorno tan controlado, lo que explica la histórica falta de competencia. Pero vivimos en tiempos sin precedentes. Ningún incumbente—navegador, OEM o SO—está a salvo en medio de una tecnología tan disruptiva. Los navegadores de IA ofrecen experiencias completamente nuevas, fusionando interfaces de chatbot directamente en la navegación. Navegar por el diseño de productos y los avances en ingeniería en este espacio es parte ciencia, parte arte. Aquellos que tengan éxito en hacerlo ahora tienen la oportunidad de construir fosos duraderos durante décadas. Dentro de este paisaje en evolución, varios jugadores emergentes están dejando su huella, incluidos Perplexity Comet, Dia de The Browser Company, Genspark, Fellou, Opera Neon y el navegador muy especulado de OpenAI. Sin embargo, antes de profundizar en estos nuevos entrantes, es crucial comprender primero el estado actual de las cosas. Juego de Tronos A continuación se muestra el flujo de tráfico web medido en vistas de página a través de los actores clave—que van desde OEMs y sistemas operativos aguas arriba, hasta motores de búsqueda aguas abajo de los navegadores. Aquí hay algunos aspectos destacados de los datos:

¡Mi primer informe de @delphi_intel, 'Las guerras de los navegadores se volvieron personales' ya está disponible! La era de la computación centrada en aplicaciones está llegando a su fin. A medida que la IA aprende a entender la intención humana directamente, los navegadores están surgiendo como el frontend definitivo para utilizar la IA. Bienvenidos a las guerras de los navegadores de IA. 🧵

En este momento, @Delphi__Design está trabajando en grandes cosas para el Portal Delphi. El lema de Delphi es reducir el ruido de la señal, así que estamos creando la plataforma más simple con el mayor alpha, especialmente a medida que X empeora cada mes. Emocionado por mostrar lo que estamos cocinando pronto.

"¿Por qué pasas tanto tiempo en Twitter de cripto buscando alpha?" Para aquellos que están atentos, gráficos como estos destacan exactamente por qué es tan +EV quedarse en cripto (incluso durante los períodos difíciles y aburridos) y mantenerse conectado. En las últimas semanas, ha habido jugadas donde (si no las midcurveaste) las tesis eran bastante simples y ofrecían retornos masivos: - $GP (20x | $20M → $400M) Una jugada fundamental que impulsa LetsBonk, ganando el 7.5% de los ingresos de la plataforma con recompra de tokens. Todos los datos disponibles públicamente que, al compararlos con los competidores, mostraron que $GP estaba severamente mal valorado. - $ZORA (9x | $100M → $900M) Coinbase estaba insinuando algo grande alrededor del lanzamiento de su aplicación Base. $ZORA había sido impulsado fuertemente por los contribuyentes principales de Base durante meses. Pon dos y dos juntos: entiende el flywheel, reconoce el empuje narrativo concertado, considera la masiva distribución de Coinbase. La tesis estaba ahí. - $TALOS (20x desde el lanzamiento) Proyecto respaldado por Arbitrum que se lanzó hace 2 semanas. Las personas que prestaban atención notaron el respaldo, la narrativa de IA y el momento: las cadenas están compitiendo por atención y tienen todo el interés en que estos lanzamientos tengan éxito. - $USELESS (17x | $20M → $350M) La moneda más grande en el Launchlab de Raydium. Dándose cuenta de que para que LaunchLab mantenga la participación de mente/mercado, tienen un interés en que sus mayores corredores continúen rindiendo. Solo algunas de las jugadas. Ni siquiera mencioné otras que han tenido un buen desempeño durante este período. Por eso estamos aquí. Puede que no aciertes en el fondo o vendas en la cima exacta (nadie lo hace), pero cripto sigue siendo el único mercado donde puedes capturar estos múltiplos. Sigue prestando atención.

nuevo sector de launchpad en el panel de rendimiento

Uno de los mayores desafíos para rastrear los DATs es que no hay un solo lugar donde verlos todos. Hemos comenzado con 10 y añadiremos a la lista con el tiempo.

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