Populaire onderwerpen
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
【Marktrente daalt onder de 3%: Vereisen de arbeidsomstandigheden echt een renteverlaging?】
Verwachtingen voor een renteverlaging in september zijn opnieuw aangewakkerd.
Als reactie op zwakke werkgelegenheidsindicatoren is de termijnstructuur opnieuw gezakt naar het niveau van 3%.
Als we echter terugrekenen vanuit de op TIPS gebaseerde inflatieverwachtingen (2,5-2,75%),
gelooft de auteur dat "de neutrale rente 3,5-3,75% is."
Met andere woorden, de markt heeft al een "neutraal-overschrijdende" versoepeling ingeprijsd.
7 aug, 00:00
De zachte werkgelegenheidsgegevens hebben de termijnstructuur teruggeduwd naar 3%, waarbij de markt nu verwacht dat de volgende renteverlaging in september zal plaatsvinden. Met de TIPS break-even curve stabiel in het bereik van 2,50-2,75%, is het mijns inziens dat een neutraal beleid rond de 3,50-3,75% zou liggen. Dat betekent dat de markt verwacht dat de Fed voorbij neutraal zal gaan en in de accommodatieve zone zal komen.
Hoewel een neutraal beleid redelijk lijkt, ben ik niet zo zeker over de noodzaak van een accommodatieve houding. Volgens de onderstaande grafiek lijkt de werkgelegenheidssituatie vrij in balans te zijn wat betreft de arbeidsaanbod en de vraag ernaar. Zowel de JOLTS overtollige arbeidsvraag als de U3 werkloosheidsgraad (ten opzichte van de natuurlijke werkgelegenheidsgraad) staan op nul, wat noch heet, noch koud is. Ja, de trend is dalend, maar het was te hoog om mee te beginnen na de arbeidskrapte tijdens COVID. Voor de termijnstructuur om juist te zijn, zal de arbeidsmarkt van hieruit verder moeten verzwakken.
Maar is de economie zwak genoeg om versoepeling te rechtvaardigen?
De focus ligt op de "balans van werkgelegenheid."
- Overschrijding van de vraag naar arbeid op basis van JOLTS
- Het verschil tussen de U3 werkloosheidsgraad en de natuurlijke werkloosheidsgraad (NAIRU)
Beide indicatoren liggen rond ±0%, wat aangeeft dat er noch oververhitting, noch afkoeling is.
De trend is inderdaad dalend, maar dit is een "normalisatie" van de werkdruk veroorzaakt door de COVID-19-pandemie.
De auteur gelooft dat "een neutrale houding voldoende is, en versoepeling niet nodig is." De kloof in temperatuur met de markt kan verder toenemen, afhankelijk van toekomstige werkgelegenheidstrends.
Samenvatting:
- De markt rekent op rentevoeten onder de 3% = richting accommodatieve beleidsmaatregelen
- De arbeidsmarkt verkeert echter in een "gebalanceerde" staat zonder overschot of tekort
- De Fed kan een voorzichtiger houding aanhouden dan de verwachtingen van de markt
De sleutel tot de "volgende stap" ligt in de werkgelegenheidsgegevens.
21,63K
Boven
Positie
Favorieten