Los datos de empleo débiles empujaron la curva a futuro de vuelta al 3%, con el mercado ahora esperando el próximo recorte de tasas en septiembre. Con la curva de TIPS break-even estable en el rango del 2.50-2.75%, en mi opinión, una política neutral estaría alrededor del 3.50-3.75%. Eso significa que el mercado espera que la Fed supere lo neutral y entre en la zona acomodaticia. Si bien una política neutral parece razonable, no estoy tan seguro de la necesidad de una postura acomodaticia. Según el gráfico a continuación, la situación del empleo parece estar bastante equilibrada en términos de la oferta de mano de obra y la demanda de la misma. Tanto la demanda de mano de obra excesiva de JOLTS como la tasa de desempleo U3 (en relación con la tasa natural de empleo) están en cero, lo que no es ni caliente ni frío. Sí, la tendencia es a la baja, pero estaba demasiado alta para empezar, tras la escasez de mano de obra durante el COVID. Para que la curva a futuro tenga razón, el mercado laboral tendrá que seguir debilitándose desde aquí.