Les AMM privés prennent-ils le contrôle de Solana ? Plus de 40 % de tout le volume de trading sur Jupiter aujourd'hui est acheminé par des AMM propriétaires comme SolFi, ZeroFi et Obric. Bien qu'étant complètement fermés, ils ont réussi à capturer près de la moitié du volume au cours des six derniers mois. Mais qu'est-ce qu'un "AMM propriétaire" exactement ? Le concept d'un AMM propriétaire peut sembler contradictoire. Les AMM, par conception, sont des systèmes ouverts et déterministes. Leur rôle est d'offrir des courbes de prix claires et un accès sans confiance à la liquidité. La structure d'un AMM propriétaire est semblable à celle d'un teneur de marché actif. Ils : ▫️Citent des prix de manière privée ▫️N'opèrent pas de frontaux ▫️Dépendent de la liquidité basée sur des coffres ▫️Exécutent uniquement par le biais d'agrégateurs Nous pouvons essentiellement les considérer comme des teneurs de marché on-chain. L'objectif est de réduire l'écart et d'offrir des cotations plus serrées. Et bien que la montée des AMM propriétaires consolide la liquidité vers un petit nombre de lieux, la structure du marché dans son ensemble devient plus efficace. Les teneurs de marché remarquent cette tendance, et les traders se moquent de qui achemine leurs transactions – ils se soucient de meilleures cotations et de meilleures exécutions. Solana est la preuve précoce de cela, et le marché plus large se stratifiera de plus en plus en environnements d'exécution pilotés par des agrégateurs dominés par un petit ensemble d'AMM propriétaires en backend. Nous pourrions voir une structure de marché bifurquée - d'un côté, des lieux sophistiqués dominant le volume sur Jupiter, et de l'autre, des pools de style V2 comme Raydium capturant la fin des actifs.

Les navigateurs alimentés par l'IA sont fascinants non seulement du point de vue de l'investisseur, mais aussi en tant que consommateur. Je pense que ce rapport mérite d'être consulté par tout le monde. Il est gratuit à lire sur le site Intelligence, mais si vous voulez un PDF pour le trajet - envoyez-moi un message.

L'un de nos meilleurs rapports à ce jour @delphi_intel de Can. Les navigateurs seront probablement le domaine le plus important dans l'IA. Ce rapport couvre l'évolution de l'industrie, la chaîne de valeur et la guerre actuelle pour ce qui est probablement l'un des ensembles de données les plus précieux dans l'IA. Lecture à fort retour sur investissement.

La manière centrée sur les applications d'interagir avec les ordinateurs est en train de disparaître Lorsque l'iPhone est arrivé, il a déclenché le big bang des applications. Nous avons passé les quinze dernières années à nous entraîner à penser en applications. Tout commence par une application : déverrouillez votre téléphone, cherchez l'icône appropriée, appuyez, faites défiler, répétez. Mais si vous faites une pause d'une seconde, cela semble faux. Nos cerveaux n'organisent pas naturellement la vie en applications ; nous pensons en termes d'intention. Avant les Modèles de Langage de Grande Taille (LLMs), les applications étaient la meilleure abstraction que nous avions pour traduire notre intention en actions. Et, pour être juste, cela fonctionnait parfaitement… jusqu'à maintenant. Puis ChatGPT est arrivé, et soudain, chasser à travers d'innombrables écrans d'icônes semble être un travail inutile d'une autre époque. Maintenant que les ordinateurs ont appris à parler, nous devrions être capables de leur dire ce que nous voulons, et ils devraient s'occuper du reste. La prochaine décennie est entièrement consacrée à combler le fossé entre où nous en sommes aujourd'hui et cet état idéal. Les étapes immédiates sont assez claires. En gros, il y a 3 fossés sur lesquels la plupart des gens semblent s'accorder : L'IA n'est pas assez personnelle – Malgré toute sa magie, elle ne sait toujours que très peu de choses sur vous. L'IA n'est pas assez omniprésente – Elle ne vous rencontre pas là où vous êtes. L'IA n'est pas assez proactive – Elle vous dit quoi faire, mais plus souvent qu'autrement, elle ne le fait pas pour vous. Alors, où cette transformation va-t-elle se produire ? Sur quelle plateforme une IA plus personnalisée, omniprésente et proactive va-t-elle s'enraciner ? Il est difficile de prédire l'avenir lointain, mais le candidat idéal immédiat est déjà juste devant nous. Ce n'est pas une nouvelle application, un pendentif portable ou une interface futuriste. C'est le logiciel que nous avons utilisé tout au long : le navigateur. Il y a quelques raisons pour lesquelles le navigateur est positionné de manière unique : La première est la couche de contexte. Onglets, domaines, sessions, iframes, cookies, identifiants, extensions, signets, historique, barres latérales, URLs—ce sont toutes des sources riches de contexte à travers lesquelles les navigateurs collectent continuellement des données. Ils observent comment vous naviguez sur le web, ce que vous recherchez, ce que vous ignorez et ce que vous revisitez. Votre navigateur par défaut détient déjà un contexte profond sur vous. Ensuite, beaucoup de travail se fait dans le navigateur. Tout comme l'iPhone a dépassé l'étiquette "téléphone", le navigateur a dépassé "naviguer". Nous portons la plupart de nos connaissances et de notre travail de productivité—email, documents, calendriers, réunions—sur le web. Les navigateurs modernes sont devenus des quasi-systèmes d'exploitation, hébergeant non seulement du contenu statique mais des applications à part entière—Google Workspace (Docs/Sheets/Slides/Drive), Slack, Figma, Notion, Asana, PWAs, portefeuilles crypto—la liste est longue. Avec l'IA, le navigateur est prêt à héberger un nouveau type de logiciel : des agents intelligents capables de chatter, coder, faire des recherches approfondies, utiliser l'ordinateur, générer des images, et plus encore. Alors qu'il exploite ces agents, le navigateur n'est plus seulement l'endroit où le travail se fait mais devient un participant actif dans ce travail. Nous n'utiliserons pas seulement des applications dans le navigateur, les navigateurs deviendront une partie "intégrée" de nos vies. Enfin, le navigateur est natif du cloud et donc multiplateforme. iOS, Android, macOS, Windows, iPadOS—même les téléviseurs et les casques VR—le navigateur fonctionne partout. Les agents dans le navigateur se sentiraient toujours présents, offrant une qualité unique que les chatbots IA autonomes ne peuvent égaler. Tout cela met en lumière les motivations derrière la guerre imminente des navigateurs III—un combat pour contrôler la passerelle la plus critique du web à l'ère de l'IA. Guerre des navigateurs III La guerre des navigateurs pourrait être la guerre aux enjeux les plus élevés de toutes, car c'est un marché où le gagnant prend tout. Les navigateurs sont extrêmement collants. Plus vous utilisez un navigateur, plus vous laissez d'empreintes—profils, mots de passe, identifiants, signets, extensions—et moins vous êtes susceptible de changer. Avec des agents IA capturant vos précieuses données de comportement web et offrant des services hyper-personnalisés, cette collante ne fera que s'approfondir. Mais cette intense concentration de marché n'est pas seulement motivée par le choix des consommateurs. Le marché des navigateurs est étroitement contrôlé, avec des systèmes d'exploitation et des OEM (Fabricants d'Équipement d'Origine)—en amont des navigateurs—jouant un rôle significatif. iOS et Android conçoivent intentionnellement leurs interfaces pour enfermer les utilisateurs dans les navigateurs préférés Safari et Chrome, par des mesures comme la restriction des moteurs de navigateur, l'obscurcissement des paramètres de navigateur par défaut, et en incitant les utilisateurs vers les défauts. Les OEM renforcent encore ces jardins clos par des préinstallations (comme Edge sur les PC Windows ou Chrome sur les appareils Android), souvent liés légalement ou incités financièrement à le faire. Dans des conditions normales, il n'y aurait aucune chance pour un nouveau gagnant d'émerger dans un environnement aussi contrôlé, ce qui explique le manque historique de concurrence. Mais nous vivons des temps sans précédent. Aucun acteur en place—navigateur, OEM ou OS—n'est en sécurité au milieu d'une technologie aussi perturbatrice. Les navigateurs IA offrent des expériences entièrement nouvelles, mélangeant des interfaces de chatbot directement dans la navigation. Naviguer dans la conception de produits et les percées en ingénierie dans cet espace est à la fois une science et un art. Ceux qui réussissent à le faire ont maintenant la chance de construire des douves durables pour des décennies. Dans ce paysage en évolution, plusieurs acteurs émergents laissent leur empreinte, y compris Perplexity Comet, Dia de The Browser Company, Genspark, Fellou, Opera Neon, et le navigateur très spéculé d'OpenAI. Cependant, avant de plonger dans ces nouveaux entrants, il est crucial de d'abord saisir l'état actuel des affaires. Jeu des Trônes Voici le flux de trafic web mesuré en pages vues à travers les acteurs clés—allant des OEM et systèmes d'exploitation en amont, aux moteurs de recherche en aval des navigateurs. Voici quelques points saillants des données :

Mon premier rapport @delphi_intel, 'Les guerres des navigateurs sont devenues personnelles' est sorti ! L'ère de l'informatique centrée sur les applications touche à sa fin. Alors que l'IA apprend à comprendre l'intention humaine directement, les navigateurs émergent comme le frontend ultime pour utiliser l'IA. Bienvenue dans les guerres des navigateurs IA. 🧵

En ce moment, @Delphi__Design travaille sur de grandes choses pour le Delphi Portal. Le motto de Delphi est de réduire le bruit par rapport au signal, donc nous créons la plateforme la plus simple avec le meilleur alpha, surtout que X devient de pire en pire chaque mois. Excité de montrer ce que nous préparons bientôt.

"Pourquoi passes-tu tant de temps sur Twitter crypto à chercher de l'alpha ?" Pour ceux qui prêtent attention, des graphiques comme ceux-ci mettent en évidence exactement pourquoi il est si +EV de rester dans la crypto (même pendant les périodes difficiles et ennuyeuses) et de rester connecté. Au cours des dernières semaines, il y a eu des opportunités où (si tu ne les as pas midcurvées) les thèses étaient assez simples et offraient des rendements massifs : - $GP (20x | $20M → $400M) Un jeu fondamental soutenant LetsBonk, gagnant 7,5 % des revenus de la plateforme avec des rachats de tokens. Toutes les données disponibles publiquement qui, lorsqu'elles sont comparées aux concurrents, montraient que $GP était gravement sous-évalué. - $ZORA (9x | $100M → $900M) Coinbase laissait entendre quelque chose de grand autour du lancement de leur application Base. $ZORA avait été fortement poussé par les contributeurs principaux de Base pendant des mois. Mets deux et deux ensemble : comprends le flywheel, reconnais la poussée narrative concertée, prends en compte la massive distribution de Coinbase. La thèse était là. - $TALOS (20x depuis le lancement) Projet soutenu par Arbitrum qui a été lancé il y a 2 semaines. Les personnes attentives ont remarqué le soutien, la narration AI, et le timing : les chaînes se disputent l'attention et ont tout intérêt à ce que ces lancements réussissent. - $USELESS (17x | $20M → $350M) La plus grande pièce sur le Launchlab de Raydium. Réalisant que pour que LaunchLab maintienne sa part d'esprit/de marché, ils ont un intérêt à ce que leurs plus gros coureurs continuent de performer. Juste quelques-unes des opportunités. Je n'ai même pas mentionné d'autres qui ont très bien fonctionné pendant cette période. C'est pourquoi nous sommes ici. Tu ne peux peut-être pas chronométrer le bas ou vendre le sommet exact (personne ne le fait), mais la crypto reste le seul marché où tu peux capturer ces multiples. Continue à prêter attention.

nouveau secteur de launchpad sur le tableau de bord de performance

L'un des plus grands défis pour suivre les DAT est qu'il n'y a pas un seul endroit pour les voir tous. Nous avons commencé avec 10 et nous ajouterons à la liste au fil du temps.

Présentation du tableau de bord des trésoreries d'actifs numériques ! Suivez plus de 150 milliards de dollars en BTC, ETH et SOL détenus dans des trésoreries crypto, le tout au même endroit et gratuitement. Découvrez les mNAVs de trésorerie et entièrement dilués, les répartitions de portefeuille (MicroStrategy, Metaplanet et plus), ainsi que des mises à jour régulières.