DERNIÈRE MINUTE : L'EXPÉRIENCE DE TRENTE ANS EST TERMINÉE Le rendement à 10 ans du Japon vient d'atteindre 1,85 %. Le plus haut depuis l'effondrement de Lehman Brothers. Mais voici ce que personne ne vous dit : Le rendement à 30 ans a touché 3,40 %. Celui à 40 ans approche 3,71 %. Ce sont des niveaux jamais atteints dans l'histoire monétaire moderne du Japon. Pendant trois décennies, la Banque du Japon a maintenu les taux à zéro, acheté la moitié de toutes les obligations d'État et est devenue l'acheteur de dernier recours. Les institutions japonaises, privées de rendement domestique, ont investi 1,19 trillion de dollars dans les bons du Trésor américain. Elles sont devenues l'acheteur marginal maintenant l'ensemble du complexe de la dette souveraine occidentale. Cette époque vient de se terminer. Le Premier ministre Takaichi a approuvé un plan de relance de 21,3 trillions de yens la semaine dernière. Le plus important depuis la pandémie. Le marché obligataire a réagi en faisant grimper les rendements à des niveaux historiques. Le marché des swaps évalue désormais à 62 % les chances d'une hausse des taux en décembre. Près de 90 % pour janvier. La dette du Japon s'élève à 255 % du PIB. Chaque augmentation de 100 points de base ajoute des trillions en service de la dette annuel. Et pourtant : avec une inflation à 3 % et le rendement à 10 ans à 1,85 %, les rendements réels restent à -1,15 %. Ce n'est pas un effondrement. C'est une normalisation. La plus grande nation créancière du monde ramène son capital chez elle. Pas dans la panique. Dans l'arithmétique. Lorsque les JGB à 30 ans rapportent 3,40 %, les assureurs-vie japonais n'ont plus besoin de bons du Trésor américains pour couvrir leurs passifs. Les calculs se sont inversés. Le récit de la catastrophe exige la panique. Les données exigent la précision. Nous ne sommes pas témoins de la fin du système financier mondial. Nous assistons à la fin de l'argent gratuit. ...