Sangat disayangkan bahwa Trump memulai masa jabatan keduanya dengan tekad untuk berperang dagang dengan sebagian besar dunia. Ledakan ekspor Tiongkok (dan kurangnya impornya) telah menciptakan kondisi material untuk koalisi yang diarahkan untuk memaksa beberapa perubahan kebijakan di Tiongkok 1/

Orang-orang biasanya menganggap perdagangan sebagai jalan dua arah: Saya membeli dari Anda, Anda membeli dari saya ... tetapi tidak jelas apa, jika ada, yang ingin diimpor oleh China Xi dari waktu ke waktu (selain mungkin beberapa komoditas). & Xi telah membuat mint dengan mengekspor selama 5 tahun terakhir 2/

Dan tidak ada yang menjual ke China dengan baik. Data IMF WEO menunjukkan pertumbuhan volume impor nol (sedikit negatif) sejak akhir 2018, sementara pertumbuhan volume ekspor naik 40% ... 3/

Dan jika Anda melihat plot impor barang vs pertumbuhan China, Anda harus menyimpulkan bahwa: a) Pertumbuhan riil Tiongkok dilebih-lebihkan; atau b) China sekarang tumbuh melalui substitusi impor atau c) pertumbuhan riil China dilebih-lebihkan & China menjadi lebih mandiri 4/

Banyak lembaga besar (IMF, Economist, banyak bank besar, dll) terus menerus tentang deglobalisasi. Tetapi sebenarnya tidak ada banyak deglobalisasi di pihak AS – volume impor AS pada dasarnya melacak pertumbuhan AS 5/

Secara statistik, semua deglobalisasi berasal dari China – karena impor China telah terpisah dari pertumbuhan China yang dilaporkan (ECB sebenarnya mencatat ini pada tahun 2018 – dan itu bahkan lebih benar hari ini) 6/

Dan sangat sulit untuk memikirkan grafik ini – dan grafik yang menunjukkan bahwa nilai tukar riil China turun 15-20% selama 5 tahun terakhir – dan tidak menyimpulkan bahwa CNY undervalued. Pertumbuhan ekspor China selalu mengungguli perdagangan dunia setelah depresiasi! 7/