雇用統計の軟調さにより、フォワードカーブは3%まで低下し、市場は現在9月に次の利下げを予想している。TIPSの損益分岐点曲線が2.50-2.75%の範囲で安定している場合、私の見解では、中立的な政策は約3.50-3.75%になります。つまり、市場はFRBが中立を超えて緩和圏に入ると予想している。 中立的な方針は十分に合理的に思えますが、緩和的なスタンスの必要性についてはあまりよくわかりません。下のグラフによると、雇用状況は労働力の供給と需要の点でかなりバランスが取れているように思われます。JOLTSの過剰労働需要とU3失業率(自然雇用率に対する)はどちらもゼロであり、暑くも寒くもありません。確かに傾向は低下していますが、COVID中の労働力不足に続くには高すぎました。 フォワードカーブが正しいためには、ここから労働市場が弱まり続ける必要があります。