トレンドトピック
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
【市場金利が3%を下回る:雇用情勢は本当に利下げを必要とするのか?
9月の利下げ期待が再燃した。
雇用指標の軟調さを受けて、先物曲線は再び3%台まで下落した。
しかし、TIPSベースのインフレ期待値(2.5-2.75%)から逆算すると、
著者は「中立金利は3.5〜3.75%」と考えています。
言い換えれば、市場はすでに「中立的超え」の緩和を織り込んでいる。
8月7日 00:00
雇用統計の軟調さにより、フォワードカーブは3%まで低下し、市場は現在9月に次の利下げを予想している。TIPSの損益分岐点曲線が2.50-2.75%の範囲で安定している場合、私の見解では、中立的な政策は約3.50-3.75%になります。つまり、市場はFRBが中立を超えて緩和圏に入ると予想している。
中立的な方針は十分に合理的に思えますが、緩和的なスタンスの必要性についてはあまりよくわかりません。下のグラフによると、雇用状況は労働力の供給と需要の点でかなりバランスが取れているように思われます。JOLTSの過剰労働需要とU3失業率(自然雇用率に対する)はどちらもゼロであり、暑くも寒くもありません。確かに傾向は低下していますが、COVID中の労働力不足に続くには高すぎました。 フォワードカーブが正しいためには、ここから労働市場が弱まり続ける必要があります。
しかし、経済は緩和を正当化するほど弱いのでしょうか?
焦点は「雇用のバランス」です。
- JOLTSに基づく過剰労働需要
- U3失業率と自然失業率(NAIRU)の差
これらの指標はどちらも約 ±0% で、過熱も冷却もないことを示しています。
この傾向は確かに減少していますが、これはCOVID-19パンデミックによって引き起こされた労働力の緊張からの「正常化」です。
著者は「中立的なスタンスで十分であり、緩和は不要である」と考えています。今後の雇用動向次第では、市場との気温差がさらに広がる可能性がある。
概要：
- 市場は金利を3%未満=緩和政策に織り込んでいる
- しかし、労働市場は過剰や不足のない「バランスのとれた」状態にある
- FRBは市場予想よりも慎重なスタンスを維持する可能性がある
「次の一手」の鍵は雇用データにあります。
21.63K
トップ
ランキング
お気に入り