Dane dotyczące miękkich miejsc pracy obniżyły krzywą terminową do 3%, a rynek obecnie oczekuje, że następne cięcie stóp procentowych nastąpi we wrześniu. Przy stabilnej krzywej TIPS break-even w zakresie 2,50-2,75%, moim zdaniem neutralna polityka powinna wynosić około 3,50-3,75%. Oznacza to, że rynek oczekuje, że Fed przejdzie przez neutralny poziom i wejdzie w strefę akomodacyjną. Chociaż neutralna polityka wydaje się wystarczająco rozsądna, nie jestem pewien, czy potrzebna jest akomodacyjna postawa. Zgodnie z poniższym wykresem sytuacja na rynku pracy wydaje się być dość zrównoważona pod względem podaży i popytu na pracę. Zarówno nadwyżka popytu na pracę JOLTS, jak i wskaźnik bezrobocia U3 (względem naturalnej stopy zatrudnienia) wynoszą zero, co nie jest ani gorące, ani zimne. Tak, trend jest spadkowy, ale na początku był zbyt wysoki w wyniku niedoboru siły roboczej podczas COVID. Aby krzywa terminowa była poprawna, rynek pracy musi nadal osłabiać się od tego momentu.