Это может расстроить некоторых людей, но это то, что происходит постоянно в этой отрасли, особенно в области хвостовых рисков. Вы часто видите, как учреждения изучают прошлые события волатильности и затем пытаются оптимизировать свои портфели вокруг этих редких событий. Проблема в том, что редкие события страдают от дилеммы размера выборки. Создание хеджирования вокруг аномалий вчерашнего дня обычно выглядит отлично в бэктестах, но оказывается неэффективным, когда реальные рынки меняются. Идеальный пример произошел после февраля 2018 года. Инвесторы наблюдали за Волмагеддоном, видели, как VIX подскочил до 50, и поспешили добавить опционы VIX с низким дельтой в свои хеджирующие программы. На бумаге эти сделки выглядели невероятно в кризисные периоды, такие как 2008 год. Затем пришел декабрь 2018 года. Акции упали почти на 20 процентов, VIX даже не достиг 40, и многие из этих хеджей не сработали. Эта практика все еще широко распространена сегодня. Миллиарды долларов выделяются на хеджирование, которое на самом деле является просто оптимизацией, ориентированной на прошлое, создавая структурные обратные связи внутри цикла волатильности, пока рынок не предложит что-то совершенно новое.

Одной из более устойчивых тем потока является пространство Mag7. Часть активности с производными инструментами обусловлена двумя основными силами. С одной стороны, у вас есть оппортунистические розничные участники, агрессивно покупающие опционы колл с коротким сроком истечения. С другой стороны, у вас есть систематические институциональные инвесторы, последовательно продающие опционы колл с коротким сроком истечения через программы перепродажи. Иногда профиль гаммы немного смещается, но такое четкое одностороннее позиционирование гораздо более распространено среди акций средней и малой капитализации, чем среди крупнейших акций. Например, в пятницу акция, такая как $PATH, увидела переполненное накопление покупок коллов от меньших конечных пользователей, что исказило позиционирование.

Я знаю, что это изображение вызывает много негативных реакций, но такие сцены всегда меня fascinировали. Даже в колледже, когда я впервые это испытал, торговый зал представлял собой энергию, конкуренцию и чистый рыночный хаос, все то, что привлекло меня в этот мир. Кто-то прокомментировал, что это похоже на сардин, упакованных в банку. Может быть. Но для меня это гораздо больше, чем просто это. Вы плечом к плечу с людьми, которые перемещают миллиарды долларов на основе информации по каждой сделке. Происходят побочные ставки, эмоции зашкаливают, победители и проигравшие формируются в реальном времени, а заголовки постоянно пересматривают решения. Это интенсивно, это живо, и если вы любите игру в торговлю, это одна из самых захватывающих сред, в которых вы можете оказаться. На протяжении многих лет я знал множество трейдеров, которые покинули институциональный мир, чтобы торговать своим капиталом. Почти все они начинают в одиночку, а затем ищут сообщество в группе торговых друзей. Постоянные шутки, поток идей, общий адреналин, когда все становится диким. Торговля может быть одиночной, но на таком этаже вы часть чего-то большего. Если бы это был бухгалтерский отдел, я бы понял критику. Но для торговли это именно то место, где вы хотите быть, в центре событий, окруженном информацией и частью сообщества, которое живет и дышит рынками.