來自@FT的一篇精彩文章，談論私人信貸貸款的保險評級。 簡而言之 - 小型信用評級機構現在提供了絕大多數的證券私人評級——人們擔心這些評級被高估了。 - 與此同時，美國人壽保險公司是這類債務的最大買家。 持有高估評級的資產對保險公司有什麼影響？ 這會降低他們在資產負債表上需要保留的緩衝金額。 在繁榮時期這無關緊要，但如果💩碰上風口浪尖： "根據BIS的說法，私人貸款缺乏透明度和流動性，使其難以準確評價，增加了在經濟壓力期間“火災銷售”風險，這可能會加劇價格波動。" 以下是鏈接

我真不敢相信事情會發展到這種地步，但這裡有一個對這個荒謬結構的視覺表示 - 底部：實際的投資組合公司，由私募股權基金 I 和 II 購買（與各自的 LPs） - 一個二級基金出現，從一些 LPs 那裡購買基金 I 和 II 的 LP 利益。這個二級基金從其他 LPs 那裡籌集資金 - 但現在，我們有一個三級基金 (!!) 這個基金將購買二級基金的二級利益（通過從其他 LPs 籌集資金） 有沒有人還記得實際價值是從多少層開始創造的？？？ P.S. 不要與 CV 車輛混淆（雖然 CV 車輛是二級基金的一個子集）- 敬請期待那個視覺..

各位女士們、先生們， 我可以介紹第一個第三級投資工具—— 這是指原始基金的股份被出售兩次（首先進入第二級投資工具，現在是第三級基金）。 天哪