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Michael Pettis
Michael Pettis
10月23日 14:10
這些數字是眾所周知的,但每次看到它們時仍然會感到震驚。中國的內部失衡使其成為一個極端的異類。 這對世界來說很重要,因為一個國家的內部失衡必須始終與其外部失衡保持一致,當然,其外部失衡也必須始終與其貿易夥伴的外部失衡保持一致。因為國際收支必須始終平衡,無論是內部還是外部,這兩個陳述必然都是真實的。 但事情並不止於此。考慮到中國經濟的規模,其內部失衡的程度也必須成為約束世界其他地方內部失衡的因素,因為它們對各自的外部失衡產生影響。這不一定是壞事,但任何想要理解其他經濟體的人都必須理解這一點。 例如,如果一組國家實施政策,迫使國內儲蓄超過國內投資,只要他們能夠控制其外部賬戶,並且至少有一些貿易夥伴無法控制,世界其他地方必須"選擇"儲蓄少於投資。這可以以好的方式發生,也可以以壞的方式發生,但這必須發生。 同樣,如果一組國家實施政策,導致其製造業增長速度快於GDP,而消費增長速度較慢,只要他們能夠控制其外部賬戶,並且至少有一些貿易夥伴無法控制,世界其他地方必須"選擇"讓製造業增長速度慢於GDP,消費增長速度快於GDP。再次強調,這可以以好的方式發生,也可以以壞的方式發生,但這必須發生。 重點是,我們生活在一個高度全球化的世界中,一些國家選擇擁有更開放的外部賬戶,而其他國家(更堅決維護經濟主權的國家)則選擇擁有更封閉的資本賬戶。一個後果是,後者不僅對其國內經濟有更多控制權,還通過限制前者可以追求的政策範圍,對前者的國內經濟施加了相當大的控制。 這一點,瓊·羅賓遜解釋說,最終是不可持續的,並且必然會導致全球貿易的崩潰,一旦前者決定重新控制其外部賬戶。正如她(以及當時的大多數經濟學家)所理解的,開放經濟體中的深層失衡並不是"自由貿易"的結果,正如今天的大多數經濟學家所相信的那樣,而是不同主要經濟體選擇不同貿易干預水平的貿易體系的結果。
Shehzad Qazi
10月23日 09:04
圖表:中國在消費與投資之間的失衡。
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