1/ 是時候停止加密行業使用 MC 和 FDV 來評估代幣項目了。這兩個指標幾乎無法準確代表項目的估值，相反，我們提出了中間的第三個指標：調整後市值。細分如下👇

2/ 調整後的市值更好地捕捉了代幣估值，因為它不僅包括在野外流通的代幣，還包括風險投資公司和團隊成員等內部人士持有的代幣，這些代幣有解鎖日期進行分配。

3/ 項目內部擁有的代幣，如果沒有指定用於任何用途，即使它們被“解鎖”，也不是調整後市值的一部分，只是 FDV 的一部分。Float 是最狹義的定義，僅包括市場上可交易的代幣。

4/ 這是一個使用 Ethena 的 $ENA 代幣的範例。儘管投資者和團隊代幣分配的解鎖已部分分配，但我們知道這些最終會投放市場，因此它們被計入調整後的市值。

5/ 值得注意的是，我們實際上並不知道 Ethena 的生態系統發展和基金會分配中有多少已被出售或指定出售。我們知道 2.025B 已經在 3 個賽季的獎勵耕作中分發，但這只代表了這些類別的一半左右。

6/ 在一個完美的世界中，Ethena 將提供標準化報告，討論其資產負債表上仍有多少代幣，以及在給定時期內花費了多少代幣以及用於什麼。

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