私人 AMM 是否正在接管 Solana？ 今天，超過 40% 的所有交易量都通過像 SolFi、ZeroFi 和 Obric 這樣的專有 AMM 路由。 儘管完全是封閉源代碼，但它們在過去 6 個月內已經成功捕獲了近一半的交易量。 那麼，什麼是“專有 AMM”呢？ 專有 AMM 的概念可能看起來像是一種矛盾。AMM 的設計本質上是開放的、確定性的系統。 它們的角色是提供清晰的定價曲線和無信任的流動性訪問。 專有 AMM 的結構類似於主動做市商。它們： ▫️ 私下報價 ▫️ 不運營前端 ▫️ 依賴基於金庫的流動性 ▫️ 僅通過聚合器執行 我們基本上可以將它們稱為鏈上做市商。目標是縮小價差並提供更緊湊的報價。 儘管專有 AMM 的興起正在將流動性集中到少數幾個場所，但整體市場結構變得更加高效。 做市商注意到了這一趨勢，而交易者並不在乎誰在路由他們的交易——他們關心的是更好的報價和成交。 Solana 是這一點的早期證明，整個市場將越來越多地分層，形成由少數後端專有 AMM 主導的聚合器驅動的執行環境。 我們可能會看到一個分化的市場結構——一方面是複雜的場所主導著 Jupiter 的交易量，另一方面是像 Raydium 這樣的 V2 風格池捕獲資產的尾端。