1/ 我們評估將 $frxUSD 作為 $crvUSD 的 PegKeeper 資產。根據我們的分析，我們建議將 frxUSD 的債務上限設為 300 萬美元。🧵

2/ 錨定行為一直保持穩定。自五月以來，frxUSD 在幾乎所有時段內都保持在 ±10 基點的 $1 附近，僅有 3 次異常偏差。恢復時間很快—通常為 1–2 小時。

3/ 💧 鏈上流動性相對於市值來說很強。鏈上流動性約為1070萬美元，30天的平均利用率為25%。Curve池主導frxUSD流動性，特別是sUSDS/frxUSD。

4/ 🏦 儲備完全由代幣化的國庫券資產（例如 BUIDL、USTB、WTGXX）支持。系統的超額抵押率約為 103.7%。法律包裝的質量各異；主要的保管人包括 BlackRock 和 Superstate。

5/ 🔐 風險仍然存在。智能合約是可升級且未經審計的（不過由於是保管型穩定幣，這點相對簡單）。sfrxUSD收益策略缺乏透明度。治理是離鏈的，通過一個3/5的多重簽名控制，且沒有時間鎖——不過它的結構是符合GENIUS標準的。

6/ 📉 採用仍處於早期階段。活躍使用和轉移量都很低。大多數 frxUSD 都被質押（sfrxUSD）或橋接。不過，DeFi 整合正在增長，跨鏈支持也很廣泛。

7/ 🧾 法律進展正在進行中。Frax Inc. 正在整合儲備並為 GENIUS 許可做準備。目前的監管來自於基礎保管人，而不是發行層級。

8/ ✅ 建議：以300萬美元的債務上限引入frxUSD。掛鉤表現和流動性強勁，但透明度和採用仍在發展中。隨著成熟度的提高，採取謹慎的進入策略，潛在收益可觀。

9/ 若要深入分析 $frxUSD，請在此閱讀完整的 Pegkeeper 上線報告：