Powell minulý týden varoval: "Pokud Fed někdy ztratí schopnost platit úroky z rezerv, ztratí kontrolu nad úrokovými sazbami." Nyní se podívejte na Zákon o géniích – prodávaný jako zachránce trhu se státní pokladnou. Umožňuje bankovním rezervám krýt stablecoiny... ale zakazuje těmto stablecoinům platit úroky. To znamená, že rezervy by se mohly přesunout z rozvahy Fedu do struktur stablecoinů, které nemohou přenést měnověpolitickou sazbu na širší účastníky trhu. Powell říká, že ztráta kanálu IOR = ztráta kontroly nad rychlostí. Genius Act účinně zabudovává tento výsledek do zákona. Takže ta samá legislativa, která má stabilizovat trh se státními dluhopisy, také zasela druhý, bezúročný (od účastníků trhu PoV) dolarový systém. Pokud se tento systém rozšíří (a zdá se, že se tímto směrem agresivně pohybuje), Fed nemůže stanovit mezní cenu peněz – poptávku po stablecoinech a potenciální vůli k jejich využití. Zvláště pokud jde o bitcoin (s více časem). H/T @LukeGromen

QT je mrtvý. Na řadě je QE. Doporučená cena je prázdná. Bankovní rezervy <10 % HDP. SOFR > EFFR. Repo playbook z roku 2019 – jen větší. To končí QE → YCC. Vlastněte to, co se nedá vytisknout: Bitcoin a zlato. Úžasný newsletter z @jameslavish dnes ráno.