Trabajando en una nueva pieza que explique por qué estamos experimentando un auge del desempleo. La investigación de JP Morgan sugiere que la IA y la inversión relacionada en infraestructura representaron 3/4 del crecimiento promedio del 1,6% de la primera mitad del año. Eso y la riqueza que generó para los hogares más ricos sugieren que el crecimiento se ha concentrado más en unas pocas empresas y hogares. Los datos preliminares sobre el 3T sugieren que el crecimiento se acercó al ritmo del 3,8% del 2T, lo que haría que esos seis meses fueran los más fuertes desde la segunda mitad de 2023. No tenemos datos oficiales de septiembre, excepto el IPC. Las nóminas se desaceleraron de 158K por mes en 2024 a 75K en 2025 YTD. Los últimos tres meses muestran que las ganancias de empleo cayeron por debajo de los moderados 30K - 60K por mes necesarios para mantener el desempleo bajo control. Por lo tanto, la tasa de desempleo subió del 4,1% en junio al 4,3% en agosto. Espere cruzar el 4,4% en septiembre u octubre. En octubre, 151 mil trabajadores federales abandonaron las nóminas. Eso probablemente empujará las nóminas de octubre a números rojos. El nivel de desempleo aún bajo es engañoso. El U6, que incluye más desempleados y estresados, alcanzó el 8,1% en agosto, su nivel más alto desde 2021 y casi un 2% por encima de los niveles de 2019. Los que tienen un trabajo se aferran, mientras que los que no lo tienen se quedan con las ganas. Eso es antes del cierre y el daño colateral a los contratistas y las comunidades. Ecosistemas enteros se ven afectados. Las ofertas de trabajo en Indeed caen, @ADP tibias en el mejor de los casos: negativas en septiembre, débiles en octubre. @RevelioLabs sugiere un poco más fuerte pero no robusto en septiembre. La próxima semana se publicarán más datos sobre octubre. Es probable que veamos ganancias de empleo de alrededor de medio millón para el año, una pequeña fracción de los 1,9 millones del año pasado. Eso marcaría el año más débil desde 2020 y el segundo más débil desde 2009. Eso fue durante la crisis financiera mundial. La brecha entre el crecimiento y las ganancias moderadas del empleo se acumula en el crecimiento de la productividad. Estamos haciendo más con menos. Es demasiado pronto para que la IA impulse el crecimiento de la productividad en toda la economía, más sobre eso en mi próximo artículo. El problema es que ese repunte en el crecimiento de la productividad se acumula más para los propietarios del capital que para los trabajadores. Ese ha sido el caso durante gran parte de este siglo. Noviembre es un mes para dar gracias. Los bancos de alimentos están ocupados. El cumpleaños de mi hijo es pronto. Se ofreció como voluntario en un banco de alimentos y me pidió que donara para su regalo. Las comidas perdidas no se recuperan. Los niños hambrientos no pueden aprender. Parta el pan y comparta una rebanada.