Förmodligen mycket värre?

Folk fortsätter att kalla detta för en AI-bubbla och en kommande kryptokollaps, men jag tror inte att det är vad som händer. Allt är likviditet, och som i varje cykel sniffar krypto ut vad som kommer härnäst före allt annat. AI är huvudberättelsen och den befinner sig fortfarande i en kapitalbildningsfas, inte en blow-off-toppfas. I USA är AI-överlägsenhet nu en fråga av strategisk betydelse. Loppet måste vinnas. Och för att vinna den krävs en flodvåg av investeringar: kraft, elnät, transformatorstationer, datacenter, fabriker. En stor del av dessa investeringar har finansierats genom emissioner av företagsskulder, och marknaden frågar sig äntligen om de framtida kassaflödena från dessa företag kommer att räcka till för att betala de skulder de har idag. Ja, hyperscalers har kontanter. Men det är inte de som bygger nätet, transformatorstationerna, produktionskapaciteten, överföringsledningarna eller det mesta av datacentrets yta. Ryggraden i AI-utbyggnaden, nämligen verktyg, REITs, datacenterutvecklare och fab-gjuterier, är överväldigande skuldfinansierad. Med nuvarande takt fungerar inte matematiken. Om AI är strategiskt, blir billigt kapital också strategiskt. På kort sikt kan marknaden ha rätt att oroa sig. Om framtida kassaflöden är osäkra men investeringarna inte kan bromsa in och inte kan misslyckas, blir lägre räntor eller mer explicit finanspolitiskt stöd de viktigaste hävstängerna för att hålla dem finansiära. Fed har ännu inte den politiska täckmanteln för aggressiva lättnader. Inflationen ligger fortfarande över målet, arbetslösheten är på väg uppåt och aktier är högt värderade. Så de knaprar med små snitt i stället för att öppna kranen. Men även om AI-capex nu är strategisk, är färdriktningen för räntorna under de närmaste åren fortfarande lägre, inte högre. Krypto tenderar att sniffa upp förändringar i likviditetsregimen tidigare än traditionella tillgångar. I det här fallet sniffar krypto inte upp lättnaderna i sig. Det är att nosa upp den avmattning som måste ske innan lättnader blir politiskt genomförbara. I varje cykel säljs krypto hårt i övergången från åtstramning till avmattning. Det är först när Fed har täckmanteln att skära ner som krypto börjar gå i bräschen för expansionsfasen. Vi befinner oss i den övergången nu. Inflationen ligger strax över målet och arbetslösheten driver upp. Fed är redan i full gång med att skära runt kanterna. Detta kan bli en björnmarknad för krypto, eller är det redan, men när Fed väl har det politiska skydd de behöver bör likviditeten återvända eftersom de måste. Capex-maskinen kommer inte att kunna köras utan den, och utbyggnaden är strategiskt kritisk. Denna kryptonedgång äger rum i en återställning i mitten av cykeln. Det är den besvärliga mittsträckan där alla blir förvirrade, berättelser vacklar och positioneringen rensas ut inför nästa sträcka. Placera därefter.

I dag är det slutet på ett kapitel och början på ett annat. @ratedw3b ansluter sig till @Figment_io Det som började som ett litet team som var besatt av valideringsdata blev standarden för transparens i insatser. Figment var redan vår närmsta partner och den naturliga hemvisten för det vi byggde.