Hyperliquid byl opět vytvořen kapitálem a arbitrážní pes nakonec dosadil jistinu. $XPL Přehled událostí manipulace s cenami Přehled akce Předchůdce: XPL je nativní token sítě Plasma, blockchainové sítě vrstvy 1 zaměřené na kryptoměny, která umožňuje bezpoplatkové převody USDT. Token XPL dokončil svůj veřejný prodej v červenci 2025, přičemž vydaly 10 % z 1 miliardy tokenů a získaly 373 milionů dolarů po 0,05 USD. XPL se v současné době obchoduje v předprodeji na trhu s futures Binance a na maržovém kontraktním trhu XPL-USD společnosti Hyperliquid za cenu kolem 0,45 USD, s plně zředěným oceněním (FDV) ve výši 4,5 miliardy USD, což je již 10krát více než veřejná prodejní cena. Co se přihodilo: Dne 26. srpna 2025 došlo na platformě Hyperliquid k incidentu manipulace s cenami zaměřenému na XPL (nativní token sítě Plasma). Whale Wallet (podezření na spojení s Justinem Sunem, adresa: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e Díky obrovskému pákovému efektu býci rychle tlačí cenu výše a nutí medvědy zavřít své pozice, čímž vytvářejí typický "likvidační lov". Během několika minut cena XPL vyletěla z 0,6 USD na 1,8 USD (+200 %), než rychle ustoupila. Událost je omezena na Hyperliquid (speciální mechanismus cenového kanálu platformy HL bude představen později) a ostatní trhy, jako je Binance, nejsou ovlivněny. Výsledek: Krátké likvidační ztráty mohou přesáhnout 10 milionů amerických dolarů (mnozí z nich jsou 1x zajišťovatelé před prodejem a arbitráž ztratila kapitál); Společnost Whales dosáhla zisku přibližně 16 milionů dolarů; Důvěra komunity v Hyperliquid je ohrožena. Přehled časové osy (pekingského času) 2025-08-27 05:59: Whales vložily přibližně $10,98 milionu USDC a otevřely dlouhou pozici s 3x pákovým efektem (≈ 16,17 milionu XPL). Cena se zvýšila z 0,6 USD. 06:01: Bylo dosaženo vrcholu na 1,8 USD a velké množství krátkých pozic bylo zlikvidováno. Někteří obchodníci přicházejí o miliony. 06:06: Velryby začínají uzavírat své pozice a zisk ≈ 16 milionů dolarů. Cena klesla zpět na 0,6–0,7 USD. 06:15–06:30: Komunita reaguje intenzivně a volá po reparacích. Pozoruhodné je, že objem intradenního obchodování XPL činil pouze $49 milionů, zatímco open interest činil až $33 milionů. 06:46–07:56: Cena v jednu chvíli klesla na 0,29 $ Klíčové mechanismy a ovlivňující faktory: Mechanismus platformy: Ceny HL jsou založeny pouze na interní knize objednávek, nikoli na externích orákulech. Zesílení pákového efektu: 3x pákový efekt usnadňuje velrybám spouštět likvidace řetězce. Selhání míry financování: Ani dosažení 1200 % APY nedokáže nerovnováhu omezit. Struktura oběti: Většina likvidovaných lidí jsou 2x zajištění arbitrážní psi, nikoli vysoce rizikové spekulace. Ztráty a zisky: Zisk velryb: asi 16 milionů dolarů Ztráta obchodníka: Až 2,5 milionu USD pro jeden účet, celkově nebo více než 10 milionů Výkonnost trhu: Ceny rychle ustoupily, ale objem prudce vzrostl. Spekulace jsou na vzestupu Spekulativní obchodníci začali vstupovat do hry! Přehodnotit: Spotové obchodování vs. obchodování před uvedením na trh Spotové obchodování: Token byl kótován na běžných burzách s dostatečnou likviditou a transparentními cenami, což ztěžuje manipulaci na jednom místě. Obchodování před uvedením na trh: Tokeny nejsou oficiálně v oběhu, lze obchodovat pouze s malým počtem akcií, likvidita je slabá a cena je ovlivněna malým počtem velkých fondů. Tento incident XPL je typickým odhalením zranitelnosti na trhu před uvedením na trh. @maid_crypto si povzdechl, kdo přišel s takovým trikem se ztrátami pro obchodování před uvedením na trh? Je vidět, že zranitelnost trhu s předprodejním pákovým efektem pochází z Nízká likvidita: Současný skutečný oběh XPL může být omezen na část veřejného prodeje tokenů pro kupující mimo USA, méně než 10 %, a některá média uvádějí, že oběh je 0 %, většina objemu obchodů pochází z obchodování před uvedením na trh a kniha objednávek je extrémně tenká. Zesílení pákového efektu: Malé fondy mohou využít pákového efektu na celý trh a spustit likvidační cyklus. Nafouknuté ocenění: XPL FDV je až 4,5 miliardy dolarů, ale mainnet nebyl spuštěn a postrádá fundamentální podporu. Mechanismus likvidačního útoku Hyperliquidu opět: Pokračování chyby návrhu: Podobně jako u dřívějšího incidentu JELLY postrádá interní cenový mechanismus externí pomoc při ukotvení. Nedostatek likvidity: Předprodejní tokeny jsou ze své podstaty křehké a velryby potřebují jen malé množství peněz k pákovému efektu na trhu. Pákový efekt je příliš mírný: U aktiv s nízkou likviditou je povolen 3x pákový efekt. Zaostávání v kontrole rizik: Mechanismus vysoké míry financování nedokázal sehrát omezující roli.

Wu uvedl, že společnost Circle oznámila spuštění otevřeného blockchainu vrstvy 1 s názvem Arc, jehož cílem je poskytnout infrastrukturu na podnikové úrovni pro platby stablecoiny, devizové aplikace a aplikace na kapitálových trzích. Síť je kompatibilní s EVM, s USDC jako nativním plynovým tokenem a integruje stablecoinový forexový engine, finalitu vypořádání pod sekundu a volitelné ovládací prvky ochrany osobních údajů. Očekává se, že Arc spustí veřejný testnet letos na podzim.

"MEV: Tichá černá díra bilionového bohatství v řetězci" Víš? Podle veřejných údajů z Flashbotů celková hodnota, kterou již roboti MEV zachytili jen na Ethereu, přesáhla od roku 2020 miliardy dolarů; Robot MEV s názvem "JaredFromSubway" nashromáždil prostřednictvím sendvičových útoků zisky ve výši 22 milionů dolarů. ...。 To je jen špička ledovce, který byl sledován. Za tímto číslem je bohatství, které si bere nespočet běžných uživatelů, když vyměňují, přidávají likviditu a účastní se Mintu. Myslíte si, že provádíte jen běžnou transakci v řetězci, ale ve skutečnosti jste se již možná stali "sendvičem" na stole někoho jiného. Přemýšleli jste někdy nad tím, proč se vaše velké obchody vždy uzavírají za mnohem horší cenu, než jste očekávali? Proč se vždy najde někdo, kdo je o krok před vámi, když zametáte sweep s minimální cenou NFT? Proč se vaše transakce nevysvětlitelně nezdařila, ale poplatek za plyn byl přesto odečten? Všechny odpovědi na tyto otázky ukazují na stejného ducha - MEV (Maximal Extractable Value), známý také jako Maximum Extractable Value. Tento článek použije nejpřístupnější jazyk k úplnému roztrhání záhady MEV. "Co je to sakra MEV?" MEV, což je celý název pro Maximal Extractable Value, je "privilegium výrobců bloků dobývání renty". Jeho podstatou je, že producenti bloků (těžaři v éře PoW a validátoři v éře PoS) dostávají "extra tipy" nad rámec standardních odměn za bloky a poplatků za plyn díky své pravomoci objednávat, balit a kontrolovat transakce. MEV je tedy spíše jako "neviditelný daňový systém" Když odešlete transakci, může transakce generovat arbitrážní prostor na ceně kvůli faktorům likvidity. A vy jste téměř osobou s nejmenšími "právy" v transakci a před vámi je více lidí, kteří mohou rozhodnout, zda může být vaše transakce dokončena nebo ne. Když se tedy objeví arbitrážní prostor, použijí mnoho způsobů, jak tento zisk "sníst", a náklady na něj mohou být přepsány vašimi transakčními poplatky. Tento "proces predace" může proběhnout bez vašeho vědomí, takže můžeme MEV porovnat s další vrstvou neviditelného zdanění nad rámec základního zdanění transakcí. Po pochopení základních pojmů MEV mi dovolte podívat se na tyto "daňové metody" MEV: 1. Sendvičový útok: Tento útok je vaší "daní ze skluzu transakce". Pokud plánujete výměnu USDC za velké množství tokenu, robot MEV bude sledovat transakci, která ovlivňuje cenu, a podnikne okamžitou akci: > Front-Run: Bot si před vaším obchodem sám koupí stejný token, což způsobí mírný nárůst jeho ceny. To je ekvivalentní tomu, že prodejce dostane zboží jako první a trochu zvýší cenu, než vstoupíte na trh, aby zboží zametl. > Váš obchod: Váš obchod se provede za tuto "novou cenu" po pumpě a počet tokenů, které vyměníte, se sníží. Cena, kterou zaplatíte za tuto část spreadu, je vaše "daň ze skluzu". > Tailgating: Poté, co váš obchod způsobí další růst ceny, bot okamžitě prodá token, který koupil v prvním kroku, uzamkne marži a dokončí dokonalý "sendvičový" hit. Chcete si například koupit token A za 10 000 USDC. Poté, co to bot detekoval, okamžitě koupil token A za 1 000 USDC a cena byla posunuta nahoru o 0,5 %. Jste nuceni obchodovat za vyšší cenu 0,5 %, ve skutečnosti si koupíte tokeny v hodnotě pouze asi 9 950 USDC a bot je pak se ziskem prodá. Těchto 50 USDC je "sendvičová daň", kterou platíte. 2. Front-Run: Toto je vaše "daň z nákladů obětované příležitosti". Jakákoli veřejná operace, která přináší deterministické zisky, může být ovládnuta roboty. K této "dani" obvykle dochází, když se pokusíte využít otevřenou, časově citlivou příležitost v řetězci. Vezměme si například ražbu NFT. Populární projekt NFT otevřel obrázek s aktualizací metadat určitého ID, což ukazuje, že se jedná o vzácný model. Pokud jste pohotoví, odešlete transakci a okamžitě si kupte tento NFT s minimální cenou. Váš transakční záměr však vidí robot MEV ve "veřejné hale" a okamžitě zkopíruje vaši transakci, ale platí vyšší poplatky gas, aby před vás umístil svou vlastní transakci a ukradl tento vzácný NFT. Nejen, že přicházíte o dobrou příležitost, ale také přicházíte o poplatky za plyn pro nic za nic. 3. Burzovní arbitráž: Jedná se o "daň z přizpůsobení trhu". Tento MEV je relativně neutrální a objektivně pomáhá sjednotit tržní cenu, ale zisky stále zachycuje několik profesionálních robotů. Stejný token se prodává za 1 $ na A DEX a 1,01 $ na B DEX. Robot okamžitě objeví tento bezrizikový arbitrážní prostor. Například bot půjčí velké množství USDC prostřednictvím bleskové půjčky (okamžitá půjčka bez zajištění), koupí velké množství tokenu za 1 $ na A DEX a okamžitě jej prodá na B DEX za 1,01 $, splatí půjčku a vytvoří rozdíl v čistém zisku. Celý proces se provádí v rámci jednoho bloku a běžní lidé se nemohou zúčastnit ručně. 4. Likvidace: "Daň z trestného porušení pravidla" pro vysoce rizikové hráče. To je vysoká "daň" v úvěrových smlouvách, která cílí na pozice na pokraji bankrotu. Když vsadíte ETH na úvěrový protokol za účelem půjčení USDC, musíte si udržet zdravý poměr zajištění. Jakmile cena ETH klesne a vaše pozice je na pokraji likvidace, kdokoli vám může pomoci splatit část vašeho dluhu a vzít si část vašeho kolaterálu jako "likvidační bonus". Někteří MEV boti sledují tyto pozice pečlivěji než kdokoli jiný. V okamžiku, kdy se chystáte k likvidaci, okamžitě podá likvidační transakci, zaplatí vysoký "zrychlený poplatek" před ostatními likvidátory a vezme si "likvidační bonus" stanovený smlouvou. Tato "pokuta" se nakonec stala ziskem nejefektivnějšího MEV bota. "Kdo se o tyto vědce postará?" Zdá se, že tyto MEV většinu času nepříznivě ovlivnily uživatele. Je tu někdo, kdo "spravuje spravedlnost" pro uživatele? Ve skutečnosti existuje, Jito, infrastruktura na Solaně, přišla s řešením, které je přínosem pro uživatele. Je to založeno na velmi jednoduché myšlence: protože tyto chaotické MEV jsou monopolizovány několika málo lidmi, je lepší vytvořit spravedlivý mechanismus, aby každý mohl mít podíl a snížit škody. Jeho pracovní princip je v lidovém jazyce rozdělen do několika kroků: > Uživatel vytvoří transakci, a pokud použije cestu Jito, transakce bude odeslána do přetvářející vrstvy > Vaše transakce zůstanou na tranzitní stanici po krátkou dobu 200 ms a poté budou zabaleny do "transakčního balíčku" s dalšími transakcemi. > "Balíček" je odeslán do zpracovatelského modulu, kde je "Balíček" seřazen, protože obsahuje "tip", který jste zadali > Konečný "transakční balíček" s vysokou hodnotou bude upřednostněn a spropitné bude distribuováno osobě, která se o něj stará Tento spravedlivý aukční mechanismus snižuje negativní dopad MEV na uživatele, stejně jako online nabízení jízd na zavolání: kdo nabídne vysoko, půjde první a celý proces je transparentní, což zabraňuje padouchům skočit do fronty a "spěchat" nebo "štípnout". "Jak se rozumně vyhnout daním" Volba protokolů chráněných MEV: V současné době existuje mnoho týmů, které jsou průkopníky mnoha cílených protokolů na ochranu uživatelů před MEV. Například Cowswap přijímá metodu "záměr", která uživatelům umožňuje odeslat informace o transakci namísto skutečné transakce. Tyto informace neprovádějí žádné operace v řetězci, takže na něj roboti MEV nemohou zaútočit. Tyto informace jsou odesílány do sítě profesionálních tvůrců trhu a arbitrážních obchodníků, kteří vám pomohou najít optimální transakční cestu v řetězci, a i když najdete transakci se zcela opačnou cestou, vaše transakce s ní bude přímo spárována bez jakéhokoli skluzu. Přepínání RPC kanálů: Jedná se o způsob obrany na úrovni peněženky. Veřejné RPC si můžete představit jako veřejný jízdní pruh, po kterém "probíhají" všechny transakce. Přechod na některá soukromá RPC znamená, že běžíte na "vyhrazené lince". Vaše transakce je odeslána přímo výrobci bloku, který se před zabalením transakce do řetězce ujistí, že na vás nezaútočí MEV. Ručně optimalizujte své obchodní parametry: Když obchodujete na DEX, nastavte toleranci skluzu na velmi nízkou hodnotu, což může výrazně snížit prostor pro provoz robotů MEV a vyvolat v nich pocit, že vaše obchody jsou "nerentabilní". 「Konec」 MEV není špatná věc, je to "vedlejší efekt" svobody transakcí v řetězci. Je to jako "vysokofrekvenční obchodování" v reálném světě: nemůžete ho zakázat, ale musíte vědět, že existuje, a naučit se, jak se s ním vypořádat. Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah tohoto článku slouží pouze k popularizaci znalostí a vzdělávacím účelům a nepředstavuje žádné investiční ani finanční poradenství; Protokoly DeFi mají vysoká tržní a technická rizika a ceny a výnosy digitálních aktiv značně kolísají a účast na investicích do digitálních aktiv a protokolech DeFi může vést ke ztrátě celé částky investice. Čtenářům se doporučuje, aby před účastí v jakémkoli protokolu DeFi porozuměli příslušným místním zákonům a předpisům a dodržovali je, provedli hodnocení rizik a due diligence a učinili obezřetná rozhodnutí.