Выкуп? Дивиденды? Или что-то совершенно иное? В последние месяцы мы наблюдали много споров о лучших механизмах накопления стоимости и возврата, поскольку команды, которые запустили токены (и модели токенов) в рамках старого SEC, пытаются понять, как теперь согласовать свой бизнес-успех с успехом токена. Результаты были....мягко говоря, не впечатляющими. Большинство команд просто включили выкуп с части своих доходов, и на этом всё. У этой модели есть несколько проблем.... 1) Принудительные/гарантированные выкупы просто означают, что вы создаете больше продавцов...что является неоптимальным. Принудительный выкуп вознаграждает людей, которые продают, но мало что делает для оставшихся держателей. 2) Это связывает оценку с денежным потоком....что является большой проблемой для множества протоколов, которые имеют смешные высокие оценки и почти нулевой доход/денежный поток. Так что же делать проекту? Magic Eden пытается реализовать новую гибридную модель, которая отчасти напоминает выкупы, смешанные с дивидендами. В основном 15% дохода компании возвращается в экосистему токенов через 50% выкупов, 50% вознаграждений USDC (дивидендов) для стейкеров ME в зависимости от срока/суммы и т.д. Я не на 100% уверен, как такая модель будет восприниматься регуляторами, но мне кажется, что здорово видеть проекты, готовые раздвигать границы в 2026 году, чтобы выяснить механизмы возврата стоимости, которые не просто создают дополнительное давление на продажу, оставляя "верующих" с убытками. Проектам, идущим по этому пути, все еще нужно выяснить, где/как встроить спекулятивную премию (если у них нет очень больших денежных потоков), но это начало. Я думаю, что в лучшем случае они смогут продемонстрировать значительно более низкое давление на продажу, чем то, что показывают модели для чистого выкупа с этим доходом, и это приведет к тому, что больше команд попробуют новые механизмы возврата стоимости.