買い戻し?配当?それとも全く別の何か? ここ数ヶ月、最適な価値獲得とリターンのメカニズムについて多くの議論が交わされており、旧SECの下でトークン(およびトークンモデル)を立ち上げたチームが、ビジネスの成功とトークンの成功をどう整合させるかを模索しています。 その結果は......少なくとも今のところ期待外れだった。ほとんどのチームは収益の一部で買い戻しを始めて、それで終わりです。 このモデルにはいくつか問題があります...... 1) 強制的・保証された買い戻しは、単により多くの売り手を生み出すということです...それは最適とは言えません。強制買い戻しは売却者に報いるが、残る保有者にはほとんど効果がない。 2) 評価額をキャッシュフローに結びつける...これは、非常に高い評価額でほぼゼロのレベレーションやキャッシュフローを持つ多くのプロトコルにとっては大きな問題です では、どんなプロジェクトをやるべきでしょうか? マジック・エデンは、買い戻しに配当を組み合わせたような新しいハイブリッドモデルを試みています。 基本的に、会社の収益の15%がトークンエコシステムに還元され、50%は自社株買い、50%はMEステーカーに、長さや金額などに基づくUSDCの報酬(配当)が支払われています。 この種のモデルが規制当局にとってどう扱われるかは100%分かりませんが、2026年に限界を押し広げて価値リターンの仕組みを模索するプロジェクトが見られるのは面白いと思います。ただ売り圧力をさらに強めて「信奉者」を無理に押し付けるのではなく。 このルートを進むプロジェクトは、投機的なプレミアムをどこにどう組み込むかを考える必要があります(非常に大きなキャッシュフローがある場合を除く)が、まずは第一歩です。 ここで最良のシナリオは、この収益で純粋な自社株買いの場合よりもモデルが示すよりも有意義に低い販売圧力を示せることであり、それが新たな価値還元メカニズムを試すチームを増やすことだと思います