Nationen lider av en allvarlig priskris. Priserna på många nödvändigheter, från matvaror till bil, har ökat avsevärt sedan pandemin, och de flesta priser fortsätter att stiga i en obekvämt snabb takt. Konsumentprisinflationen ligger nära 3 %, långt över Feds inflationsmål, och allt pekar på ännu högre inflation rakt fram. Det behövde inte vara så här. Inflationen avtog i början av året och var på väg att återgå till Feds inflationsmål vid årets slut. Men högre tullar, mycket restriktiv invandringspolitik och avglobalisering i stort har förändrat den utsikten, och inflationen verkar sannolikt förbli envist hög under överskådlig framtid. Den höga inflationen, kombinerat med en arbetsmarknad som kämpar för att skapa jobb, stigande arbetslöshet och avmattande löneökning, innebär att de tuffa ekonomiska tider som låg- och medelinkomsttagare kämpar med kommer att fortsätta.

Det är svårt att överskatta betydelsen av de stigande aktiekurserna för företag som sysslar med artificiell intelligens för ekonomin. Välbärgade amerikaners utgifter, som drivs av deras stigande aktieportföljer, är den enskilt viktigaste drivkraften för tillväxt. Denna så kallade förmögenhetseffekt står för nästan en halv procentenhet av den reala BNP-tillväxten under det senaste året och står för en fjärdedel av ekonomins totala tillväxt. Förmögenhetseffekten har varit en medvind för tillväxten, mer eller mindre, sedan återhämtningen från den globala finanskrisen. Naturligtvis har bostadsförmögenheten också ökat mycket, och de välbärgade håller fortfarande fast vid en stor hög med kontanter som de samlat på sig under pandeminedstängningarna. Men med tanke på de enorma förmögenhetsökningarna jämfört med inkomsttillväxten och ekonomin i stort – hushållens nettoförmögenhet är nu åtta gånger så stor som inkomsten efter skatt, jämfört med ett genomsnitt på 5,5 gånger under årtiondena mellan andra världskriget och GFC – är det klokt att överväga hur hållbart detta är. Och om det inte är det, vad betyder det för den framtida tillväxten?

Ett växande antal stater kämpar, vissa redan i recession, andra precis på randen. Tillsammans står de för nästan en tredjedel av USA:s BNP. Den nationella ekonomin är inte där än, men det är tydligt att den tappar fart. Min senaste State of the States-uppdatering tar en närmare titt på var svagheten sprider sig och varför utsikterna för Kalifornien och New York kan tippa balansen för hela ekonomin.