Negara ini menderita krisis keterjangkauan yang serius. Harga untuk banyak kebutuhan, mulai dari bahan makanan hingga mobil, telah meningkat secara signifikan sejak pandemi, dan sebagian besar harga terus naik dengan kecepatan yang tidak nyaman. Inflasi harga konsumen mendekati 3%, jauh di atas target inflasi Fed, dan semuanya menunjukkan inflasi yang lebih tinggi di depan. Tidak harus seperti ini. Inflasi melambat pada awal tahun ini dan berada di jalur untuk kembali ke target inflasi Fed pada akhir tahun. Tetapi tarif yang lebih tinggi, kebijakan imigrasi yang sangat ketat, dan de-globalisasi secara lebih luas telah membalikkan prospek itu, dan inflasi tampaknya akan tetap tinggi di masa mendatang. Inflasi yang tinggi, dikombinasikan dengan pasar kerja yang berjuang untuk menciptakan lapangan kerja, meningkatnya pengangguran, dan pertumbuhan upah yang melambat, berarti bahwa masa keuangan yang sulit yang dihadapi orang Amerika berpenghasilan rendah dan menengah akan terus berlanjut.

Sulit untuk melebih-lebihkan pentingnya melonjaknya harga saham perusahaan kecerdasan buatan bagi perekonomian. Pengeluaran oleh orang Amerika yang kaya, didorong oleh portofolio saham mereka yang melonjak, adalah satu-satunya pendorong pertumbuhan yang paling signifikan. Apa yang disebut efek kekayaan ini bertanggung jawab atas hampir setengah poin persentase pertumbuhan PDB riil selama setahun terakhir, terhitung seperempat dari pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Efek kekayaan telah menjadi angin belakang bagi pertumbuhan, kurang lebih, sejak pulih dari Krisis Keuangan Global. Tentu saja, kekayaan perumahan juga naik banyak, dan orang-orang kaya masih menyimpan tumpukan besar uang tunai yang mereka kumpulkan selama penutupan pandemi. Tetapi mengingat keuntungan kekayaan yang sangat besar dibandingkan dengan pertumbuhan pendapatan dan ekonomi secara lebih luas – kekayaan bersih rumah tangga sekarang delapan kali pendapatan setelah pajak, dibandingkan dengan rata-rata 5,5 kali dalam beberapa dekade antara Perang Dunia II dan GFC – adalah bijaksana untuk mempertimbangkan seberapa berkelanjutan ini. Dan jika tidak, apa artinya bagi pertumbuhan di masa depan?

Semakin banyak negara bagian yang berjuang, beberapa sudah dalam resesi, yang lain tepat di tepi. Bersama-sama, mereka menyumbang hampir sepertiga dari PDB AS. Ekonomi nasional belum sampai di sana, tetapi jelas kehilangan tenaga. Pembaruan Negara Bagian terbaru saya melihat lebih dekat di mana kelemahan menyebar dan mengapa prospek untuk California dan New York dapat mengubah keseimbangan untuk seluruh ekonomi.