Aave har precis godkänt tETH för deras Core Instance. Här är varför detta är viktigt: tETH är i huvudsak ett hävstångsomslag för staking som går genom Aave självt. Nu kan användare låna stablecoins mot denna redan maxbelagda position. Det är rekursiv hävstång på rekursiv hävstång. Denna exakta handel orsakade enorma förluster för bara några veckor sedan från en mindre räntetopp. Uttagsköerna är på all-time highs, spreads på all-time lows. Ännu värre: tETH finns redan på Prime Instance också, så all isolering mellan marknaderna är borta. Smittan av osäkra fordringar sprider sig överallt. Aaves riskprofil har objektivt sett blivit mer riskfylld med ökad säkerhetsexponering mot Ethena, och tETH driver den ännu längre ut på riskkurvan, imo. Även om jag älskar Aave och inte försöker vara en doomer här, förväntar jag mig att institutionellt kapital som introduceras till DeFi-utlåningsskenor kommer att dras mot Morpho-valv över Aave. Med Morpho får institutioner anpassningsbara riskparametrar som är oföränderliga och kan välja vilken specifik risk/marknadsexponering de vill ha. + Det är redan här som majoriteten av DeFi-kureringen sker (Steakhouse, Gauntlet, etc.). Titta på Coinbases cbBTC-marknadsframgång på Morpho som en tidig förhandsvisning (8 % APY samtidigt som den bara utsätts för super blue-chip-säkerheter i cbBTC). TradFi kommer att välja att kurera kapital med Morpho-valv medan fintechs (Coinbase, Robinhood, Revolut etc) tar dessa kurerade marknader till detaljhandeln. Det är mycket lättare att koppla in och spela marknaderna med parametrar som de mer effektivt kan garantera och förbli kompatibla med.