Tôi muốn tặng mọi người một điều gì đó có ý nghĩa, một món quà… Điều này đến từ Global Macro Investor (GMI) và một cơ sở nghiên cứu sâu sắc, lâu dài được phát triển bởi @RaoulGMI và tôi. Nhiều bạn đã biết về The Everything Code, đó là khung của chúng tôi để hiểu về bối cảnh vĩ mô và lý do tại sao các ngân hàng trung ương lớn lại đang làm giảm giá trị đồng tiền của họ để quản lý dân số già và gánh nặng nợ nần quá lớn. Tôi gọi đây là một món quà vì bốn biểu đồ này, mặc dù chỉ mới chạm đến bề mặt của The Everything Code, cung cấp cho bạn bối cảnh lớn mà bạn thực sự cần trong những khoảnh khắc như thế này. Chúng ngăn bạn bị lạc lối trong mỗi đợt giảm giá Bitcoin và giải thích tại sao Raoul và tôi không bao giờ hoảng sợ, ngay cả khi, để mượn một trong những câu nói của anh ấy, mọi người đang hành động như những con khỉ ném phân vào nhau. Khi bạn hiểu The Everything Code, bạn ngừng giao dịch theo tiếng ồn ngắn hạn và mở rộng thời gian của bạn. Bạn không thể không thấy điều đó. Điểm khởi đầu là điều mà chúng tôi gọi là Công Thức Ma Thuật: Tăng trưởng GDP = tăng trưởng dân số + tăng trưởng năng suất + tăng trưởng nợ. Tăng trưởng dân số và tăng trưởng năng suất đã giảm trong nhiều thập kỷ. Tăng trưởng nợ là điều duy nhất lấp đầy khoảng trống. Khu vực tư nhân đã giảm nợ kể từ năm 2008, chủ yếu là các hộ gia đình, nhưng mức nợ vẫn ở khoảng 120% GDP. Khu vực công cũng ở mức tương tự. Đây là vấn đề… Nếu chính phủ đang chạy nợ ở mức 100% GDP và khu vực tư nhân đang ngồi trên thêm 100%, và để tính toán đơn giản, chúng ta gọi lãi suất là 2% mặc dù thực tế gần 4%, thì toàn bộ tăng trưởng 2% của nền kinh tế đang bị tiêu thụ để phục vụ nợ của khu vực tư nhân. Đó là một cách sử dụng GDP hoàn toàn không hiệu quả. Và sau đó là vấn đề nợ của khu vực công. Không có đủ tăng trưởng hữu cơ để phục vụ gánh nặng nợ hiện tại. Để hiểu tại sao động lực này vẫn tồn tại, bạn cần đến dân số. Tỷ lệ sinh đã đạt đỉnh vào cuối những năm 1950 và đã giảm kể từ đó. Điều này xuất hiện khoảng mười sáu năm sau trong tỷ lệ tham gia lực lượng lao động khi mỗi thế hệ gia nhập lực lượng lao động (biểu đồ 1). Điều đó có nghĩa là tỷ lệ tham gia lực lượng lao động sẽ không tăng lên bất kỳ lúc nào sớm. Nó sẽ tiếp tục giảm dần. Đây là một vấn đề cấu trúc. Dân số già, tỷ lệ sinh giảm và tự động hóa mở rộng nhanh chóng làm cho bối cảnh trở nên giảm phát hơn. AI và robot đang thay thế con người trên quy mô lớn, và chúng ta chỉ mới bắt đầu. Điều này củng cố nhu cầu về kích thích liên tục để giữ cho hệ thống hoạt động. Với tăng trưởng dân số yếu và năng suất chậm chạp, cách duy nhất để giữ cho GDP mở rộng là thông qua nợ. Bây giờ đây là nơi trở nên thú vị… Tăng trưởng nợ chính phủ hoàn toàn bù đắp cho sự suy giảm dân số và các nhà hoạch định chính sách biết chính xác những gì họ đang làm (biểu đồ 2). Và điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Tất cả tăng trưởng nợ vượt quá GDP sẽ được tiền tệ hóa (biểu đồ 3). Cơ bản, kể từ năm 2008, tiền ma thuật đã hiệu quả trong việc trả lãi. Chính phủ phát hành nợ mới để trang trải lãi cũ, và khi lãi suất giảm đủ, các ngân hàng trung ương hấp thụ nó vào bảng cân đối kế toán của họ. Vì vậy, để kết thúc, dân số thúc đẩy sự suy giảm trong lực lượng lao động. Chính phủ bù đắp sự suy giảm đó bằng cách tăng thêm nợ. Nợ đó cuối cùng sẽ được tiền tệ hóa thông qua các hoạt động kiểu nới lỏng định lượng (QE), không phải lúc nào cũng trực tiếp bởi Fed, mà thông qua hệ sinh thái phối hợp của Fed, Bộ Tài chính và hệ thống ngân hàng. Và điều quan trọng là vẫn còn một bức tường lãi suất khổng lồ cần được tiền tệ hóa, nhiều hơn rất nhiều so với GDP có thể bao phủ. Tính thanh khoản thực sự là trò chơi duy nhất trong thị trấn. Và điều gì phát triển trong một thế giới liên tục giảm giá? Bitcoin (biểu đồ 4). Tôi biết rằng sự điều chỉnh này đã rất đau đớn, nhưng đó là một phần của hành trình. Những khoảng thời gian này cảm thấy tàn bạo trong khoảnh khắc, sau đó chúng phai nhạt và xu hướng tiếp tục. Điều này cũng sẽ qua… Để trích dẫn Walter White từ Breaking Bad, sau này được @LynAldenContact nhắc lại, không có gì có thể ngăn cản chuyến tàu này. MOAR COWBELL (tính thanh khoản) = số tăng theo thời gian. Hãy nhìn xa hơn và lạc quan hơn…