1/ 📜 Nghiên cứu mới vừa được công bố về một trong những góc tối nhất của MEV: giao dịch chênh lệch giữa CEX và DEX. @William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai đã lập bản đồ 7,2 triệu giao dịch và 233,8 triệu đô la giá trị đã được khai thác, sử dụng một bộ dữ liệu Dune tùy chỉnh. Dưới đây là những gì họ đã phát hiện 🧵

2/ Chênh lệch giá CEX-DEX khai thác khoảng cách giá giữa các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung. Nó chiếm <2% không gian khối, nhưng >15% giá trị khối trên Ethereum. Đó là một phần lớn của MEV mà hầu hết người dùng không bao giờ nhìn thấy.

3/ Từ tháng 8 năm 2023 đến tháng 3 năm 2025, 19 người tìm kiếm đã trích xuất 233,8 triệu đô la trên khối lượng 266 tỷ đô la +.

4/ Và thị trường tập trung cao. 3 người tìm kiếm hàng đầu — Wintermute, SCP và Kayle — đã thu được ~ 75% tổng giá trị trích xuất.

5/ Sự thăng tiến của Kayle rất ấn tượng. Là một người chơi nhỏ cho đến giữa năm 2024, Kayle đột nhiên bùng nổ về âm lượng, trùng với sự bùng nổ của Titan với tư cách là một người xây dựng. Phân tích thống kê cho thấy một vòng phản hồi chặt chẽ: Titan giành được các khối → Kayle arbs → Titan phát triển → lặp lại

6/ Doanh thu ≠ lợi nhuận • Người tìm kiếm trung lập: định tuyến giao dịch giữa nhiều công cụ xây dựng, đặt giá thầu cạnh tranh và giữ nhiều lợi thế hơn. • Người tìm kiếm độc quyền / tích hợp: chia sẻ phần lớn doanh thu với người xây dựng của họ, đảm bảo sự hòa nhập với chi phí lợi nhuận.

7/ Wintermute/rsync không chết, chỉ phát triển. Trong khi thị phần công cụ xây dựng của rsync giảm xuống dưới 5%, tỷ suất lợi nhuận của Wintermute đã phục hồi bằng cách chỉ nhắm mục tiêu vào các giao dịch có lợi nhất. Bây giờ họ kiếm được nhiều lợi nhuận hơn với tư cách là một người tìm kiếm hơn là một người xây dựng.

8/ Nghiên cứu này cho chúng ta cái nhìn rõ ràng nhất về kinh tế chuỗi cung ứng MEV: ✅ Ai đang khai thác giá trị ✅ Ai đang giữ lợi nhuận ✅ Tính độc quyền định hình bối cảnh xây dựng Ethereum như thế nào Khám phá tất cả các bảng xếp hạng trên Dune ⬇️