Het TGA-saldo is sinds begin augustus gestegen van $370B naar $580B. Het doel is $850B, wat betekent dat er nog ongeveer $270B aan QT voor de boeg is in de komende 4 weken. Sinds de pieken van augustus is $BTC gedaald van $124k naar $110k. Nog eens $270B aan liquiditeitsafname (ervan uitgaande dat alles hetzelfde blijft) zou meer druk op $BTC moeten uitoefenen, mogelijk in het midden van het 100k-bereik in de komende weken als de verkoopdruk aanhoudt. De TGA-aanvulling fungeert als een tijdelijke vorm van QT, maar zodra deze is voltooid en de liquiditeitsdruk afneemt, zou het een positieve invloed moeten hebben op macro-activa tijdens de terugvalfase (zie Fase 4 in de tijdlijn). Zoals opgemerkt in mijn TGA-aanvullingsrapport: Stijgende stablecoin-aanvoer kan de impact van publieke liquiditeitsafnames compenseren. Dat speelt zich nu af - de TGA is met +$200B gestegen, terwijl de totale stablecoin-aanvoer blijft stijgen. Deze liquiditeitsopbouw helpt crypto te beschermen tegen macro QT-druk, een belangrijke buffer om te blijven monitoren totdat de aanvulling eindigt in september. Het speelboek voor de TGA-aanvullingsfase houdt tot nu toe stand. $BTC steeg naar een nieuwe ATH medio augustus, $ETH heeft eind augustus net een nieuwe ATH bereikt, de stablecoin-aanvoer blijft uitbreiden en het risicosentiment blijft ondersteund - consistent met Fase 1 van onze tijdlijn. De echte omslag komt begin september, wanneer Fase 2 ingaat met zwaardere uitgifte van obligaties en mogelijke beleidschokken. TLDR: De omstandigheden hebben het risico nog niet gebroken, maar de druk neemt toe. Met de zwaarste periode van de TGA-aanvulling nog voor de boeg, is voorzichtigheid geboden. De tegenwind zal afnemen, maar niet zonder eerst impact te hebben. Ik blijf op lange termijn optimistisch, op korte tot middellange termijn pessimistisch. Voor mijn volledige TGA-aanvullingsrapport: