Recientemente, en comparación con el sólido ascenso de $ETH, el rendimiento de $SOL ha sido un poco decepcionante. $4,300 vs $175, ¿qué secretos esconde esta diferencia de precios? Según mi entendimiento personal, en el fondo se trata de una guerra oculta sobre "quién es el favorito de las instituciones": 1) ETH ya ha obtenido el "pase" para entrar en el mundo financiero tradicional: tras la aprobación del ETF, la acumulación de flujos netos ha superado los 10 mil millones de dólares, lo que permite que el capital extrabursátil entre de manera regulada, lo que equivale a abrir una puerta principal para las instituciones. Por otro lado, la solicitud de ETF de SOL aún está pendiente, y la situación actual es que hay una falta de canales de capital, lo que afecta directamente el rendimiento del precio. Por supuesto, esto también puede interpretarse como que SOL aún tiene espacio para un aumento, ya que el ETF de SOL no está completamente fuera de juego, solo necesita más tiempo para pasar por el proceso de regulación. Lo clave es que la microestrategia de ETH ya ha demostrado un cierto efecto de FOMO institucional bajo la compra de empresas que cotizan en bolsa como SharpLink y BitMine, lo que impulsará la asignación de fondos de tesorería de más empresas, creando un enorme impulso de capital extrabursátil en Wall Street para ETH; 2) Actualmente, la diferencia en la escala de stablecoins entre ETH y SOL es bastante significativa, los datos son 137 B vs 11 B. Todos deben estar muy confundidos, con el ADN azul estadounidense y el Nasdaq en la cadena, ¿por qué en esta guerra de stablecoins guiada por la política de stablecoins de EE. UU., Solana se ha quedado tan atrás? En realidad, no es culpa de SOL, detrás de esto está la prueba definitiva de la descentralización de la infraestructura de la cadena, la seguridad y la profundidad de la liquidez. En Ethereum, USDC (65.5 mil millones), USDT y DAI controlan firmemente el mercado de stablecoins, y esto se debe a la absoluta confianza de instituciones como Circle y Tether en la red de Ethereum; Aunque los VC detrás de SOL son todos fondos estadounidenses, es posible que las nuevas instituciones de Wall Street no se preocupen tanto por eso, solo ven la diferencia de datos en la realidad, lo que podría ser la razón por la que SOL no puede cerrar la brecha de escala de datos a corto plazo. Sin embargo, objetivamente, la tasa de crecimiento de las stablecoins de SOL es bastante buena, incluyendo que PYUSD de PayPal también ha decidido enfocarse en Solana, lo que ha dado mucho espacio para la imaginación, solo que aún se necesita paciencia; 3) En algún momento, la vitalidad económica en la cadena de SOL era explosiva, con un volumen diario de transacciones de PumpFun superando los diez millones de dólares, y todo tipo de MEME y tokens de perro volando por todas partes. Pero el problema es que ahora todavía estamos en el período de acumulación de capital de las grandes instituciones, y el capital grande se preocupa más por los "indicadores duros" como los canales de regulación, la profundidad de la liquidez y el historial de seguridad, en lugar de cuántos MEME hay en la PVP. En otras palabras, ahora no es un ciclo narrativo dominado por los minoristas en la PVP; al contrario, esta vitalidad en la cadena es precisamente la ventaja diferenciadora de SOL. Cuando el ciclo del mercado cambie y el FOMO de los minoristas se reavive, estas innovaciones y la base de usuarios acumuladas por SOL podrían convertirse en el punto de detonación de la próxima ola de mercado; 4) Como "hijo querido" de SBF, SOL puede estar aún afectado por el efecto de colapso de FTX, la caída de 260 dólares a 8 dólares sigue fresca en la memoria. Aunque técnicamente SOL ya es completamente independiente, en la memoria institucional, esta asociación es como una cicatriz que de vez en cuando se menciona. Además, el hecho de que haya podido subir de 8 dólares a 175 dólares ya demuestra la resiliencia del ecosistema de SOL. Aquellos equipos que continuaron construyendo en los momentos más oscuros se han convertido en una nueva fuerza para reconstruir la gran muralla de la cadena pública de SOL; esta experiencia de renacer de las cenizas podría ser algo positivo a largo plazo; 5) ETH sigue una ruta de capas de layer2, aunque se le critique por la fragmentación de la liquidez, esto se ajusta a las necesidades de aislamiento de riesgo de las instituciones. Por otro lado, la ruta de alto rendimiento e integrada de SOL, donde todo corre en una sola cadena, es vista por las instituciones como una concentración de riesgo. Así que, como puedes ver, la asociación de Robinhood con Arbitrum es un ejemplo; desde la perspectiva institucional, la alta tarifa de gas de ETH se convierte en una ventaja para filtrar transacciones de alto valor, aunque va en contra de la adopción masiva, pero ahora el tema principal no es la adopción masiva, sino quién puede ganarse el favor de las instituciones de Wall Street; 6) Por último, hay que añadir que hay una diferencia en la acumulación de consenso temporal; ETH tiene 9 años de historia, mientras que SOL solo tiene 4 años. Aunque proyectos nativos como Jupiter y Jito ya han demostrado un poder de producto de clase mundial, en comparación con gigantes DeFi como Uniswap, AAVE y MakerDAO, existe una brecha en la educación del mercado, la sedimentación del ecosistema y la acumulación de confianza. En resumen, el dolor de la memoria de E puede dar lugar a una nueva ola de S en un nuevo FOMO del mercado, pero esta lucha, en mi opinión, es esencialmente una desajuste temporal entre la narrativa institucional y la narrativa de los minoristas, nada más. Después de todo, ETH no se construyó en un día, y la velocidad de crecimiento de SOL ya es bastante sorprendente.