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1/ Durante años, una SEC hostil obligó a los fundadores de criptomonedas a un modelo roto: llevar todo el valor a la equidad, no a los tokens.
¿El resultado? Desalineación de incentivos, gobernanza ineficaz y más riesgo legal.
En este post, @jessewldn y yo explicamos por qué falló ese modelo y cómo solucionarlo.
2/ Explicamos un principio simple para la acumulación de valor en cripto:
Tokens de → de valor en cadena
Valor → equidad fuera de la cadena
Los fundadores que siguen este principio pueden impulsar el valor de los tokens y la equidad sin que haya un conflicto entre los dos.
3/ La antigua SEC maniató a los fundadores con una teoría legal que decía "cualquier esfuerzo por generar valor simbólico = seguridad".
Esa teoría dio lugar a una gobernanza ineficaz de la DAO y a la era de la fundación, que @milesjennings criticada y declarada con razón:
3 jun 2025
El final de la era de la fundación de las criptomonedas está aquí.
Las nuevas políticas (Ley CLARITY), las estructuras emergentes (DUNA) y las herramientas más inteligentes (BORG) permiten mejores sistemas: mejores incentivos, rendición de cuentas y descentralización.
Mi nueva publicación sobre por qué es hora de pasar de las estructuras👇 de cimentación
4/ La pregunta es, ¿qué viene después?
La respuesta es que las empresas pueden impulsar el valor de los tokens, sin subcontratar a una fundación, siempre que el valor viva en la cadena.
Los poseedores de tokens pueden y deben poseer y controlar completamente los ingresos, los activos y la infraestructura en la cadena.
5/ La innovación central de los tokens no es la gobernanza. Es la propiedad.
Los fundadores deben automatizar todo lo que puedan, y las DAO pueden delegar poderes como cambiar los parámetros del protocolo a las empresas, siempre que las DAO conserven el control final.
Minimice la gobernanza, maximice la propiedad.
6/ ¿Y la equidad?
Los ingresos y activos fuera de la cadena (en cuentas bancarias, contratos de servicios, etc.) pertenecen a las empresas que los poseen y controlan. Eso es el valor de la equidad.
Si los fundadores quieren impulsar el valor de los tokens, deben estar en la cadena y pertenecer a los poseedores de tokens desde el principio.
8/ El atractivo del modelo de un solo activo radica en su simplicidad.
Pero sí plantea cuestiones regulatorias bajo la ley de Estados Unidos. La clave es distinguirlo de los tokens respaldados por empresas como FTT.
La diferencia: los poseedores de tokens deben tener la propiedad y el control, no solo depender de una empresa.
9/ El cumplimiento normativo no es opcional.
Para cumplir con la ley de valores, las empresas no pueden tener las mismas asimetrías de poder e información con los poseedores de tokens que los empresarios tienen con los inversores.
Es por eso que es crucial que los poseedores de tokens posean y controlen el valor en la cadena.
10/ Los nuevos desarrollos en la política de los EE. UU. pronto pueden validar la distinción adecuada entre tokens y equidad.
El Congreso y la SEC están trabajando en legislación y reglamentación que se centra en el control, no en esfuerzos continuos para generar valor.
El futuro es incierto, pero está en camino.
11/ No hay una respuesta correcta sobre cómo estructurar los tokens y el capital, solo compensaciones, como siempre.
Escribimos esta publicación para aclarar el camino a seguir ahora que los fundadores tienen una nueva oportunidad de explorar todo lo que los tokens pueden hacer.
Ponte en contacto con nosotros @variantfund si ese eres tú.
[fin]
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