Vain 35 sivua. No, tämä on nopea analyysi. Osun vain kohokohtiin.

Niille teistä, jotka haluavat nähdä perustekstin, se on täällä. Muistutuksena, että tämä on vain keskusteluluonnos, ja se tulee olemaan jonkin verran erilainen kuin mikä tahansa versio, jonka pankki- ja maatalouskomiteat merkitsevät.

Ensinnäkin, kuten yleensä, aloitamme määritelmistä, jotka ovat yksi päätössivu ja oikeastaan vain kaksi termiä: oheisvarat ja hajautettu pääkirja. Tämä sanoo vain, että digitaalinen omaisuus on mikä tahansa digitaalinen arvon esitys kryptografisessa pääkirjassa, joka ei ole kaupallisesti vaihdettavissa tai edustaa sellaisen omaisuuden omistajuutta tai hallintaa, joka ei itsessään ole digitaalinen arvon esitys kryptografisessa pääkirjassa.

Tämä on hyvin suoraviivaista ja erittäin puhdasta. Se ottaa ajatuksen, josta on kiistelty eniten - mitä ovat tokenit pohjallaan, jos eivät arvopapereita - ja sanoa, että nämä eivät ole arvopapereita. Se vastaa Aleksanteri leikkaa Gordionin solmun läpi miekallaan. Se on toimivaa.

Samalla tunnista, mitä tämä ei ole: se ei tarkoita, että osakeosakkeen tokenisointi muuttaa osakkeen ei-arvopaperiksi. Oheisomaisuus on asia, joka ei loppujen lopuksi anna omistusoikeutta. Ne eroavat arvopapereista tällä tavalla, mikä on ydinajatus.

Seuraavaksi meillä on hajautettu pääkirjatekniikka, ja se on sitä, mitä voit odottaa, mutta määrittelee sen julkiseksi pääkirjaksi. Huomautus: ainoa tässä lueteltu komissio on SEC, koska tämä lakiesitys kattaa vain SEC:n (pankkitoimilla on toimivalta SEC:ssä, maataloudella on toimivalta CFTC:ssä).

Tämä on valiokunnan pyrkimys tehdä selväksi, että oheisvarat eivät ole mikään kaikkien rahoitusvarojen parhaiden puolien superryhmä, vaan että niillä on todellisia kustannuksia. Et saa asioita, jotka ovat olemassa arvopapereissa, koska ne ovat erilaisia omaisuuseriä. Tämän pitäisi torjua ajatus siitä, että jokainen arvopaperin liikkeeseenlaskija haluaa muuttaa osakkeensa oheisomaisuuseräksi, koska se on kaukana edullisesta siirtymästä.

Meillä on sitten apuomaisuuden alullepanija. Tämä määritelmä on sekä laajempi että suppeampi kuin olisin odottanut. Se kattaa alkuperäisen tarjoajan/myyjän, mutta myös kaikki, jotka auttoivat myymään tai hallitsemaan sitä ensimmäisten 12 kuukauden aikana. Onko tämän tarkoitus kattaa vaikuttajat? Entä riskipääomat?

Sitten meillä on ulkomaisia alullepanijoita, mikä näyttää olevan yritys kattaa yrityksiä, jotka eivät ole Yhdysvalloissa, eivät intiaaniheimoja, joita ei ole perustettu Yhdysvaltain lakien mukaan tai jotka ovat tarjonneet omaisuutta vain Yhdysvaltojen ulkopuolella. Mielestäni tämä on yritys ratkaista on-shore/off-shore-dilemma.

Seuraavaksi meillä on selkeä poikkeus, jonka mukaan oheisomaisuuserät eivät ole arvopapereita, eivätkä ne kuulu liittovaltion tai osavaltion arvopaperilakien piiriin. Se edellyttää myös, että alullepanijat todistavat itse muut SEC:t, että he eivät tarjoa mitään niistä oikeuksista, joita oheisvarat eivät saa myöntää. 9

Muuten, sivujen 4 ja 5 alareunassa oleva "tarpeeton jakelu" näyttää kattavan airdropit. Periaatteessa airdropit (oheisomaisuuserien nimellisarvojakaumat) eivät myöskään ole arvopapereita. Mikä on nimellistä? Se on SEC:n päätettävissä säännösten avulla. 10

Lopuksi alajaksossa (c) tulemme tämän pykälän varsinaiseen tarkoitukseen: julkistamisjärjestelmään. Tietoja on luovutettava säännöllisesti, jos: - Oheisomaisuuserä myi yli 5 miljoonalla dollarilla ensimmäisenä vuotenaan - Oheisomaisuuserillä voi olla alle 5 miljoonan dollarin päivittäinen yhteenlaskettu spot-kaupankäynti viimeisten 12 kuukauden aikana.

Tehdään selväksi: melkein mikä tahansa huomionarvoinen merkki saavuttaa tämän luvun, joka on sama taso kuin joukkorahoitusasetuksen yläraja. Jos halusit pakottaa SEC:lle joitain kryptoa koskevia tiedonantovaatimuksia, onnittelut, olet saanut toiveesi. Tämä koskee myös olemassa olevia tokeneita sinä päivänä, jona siitä tulee laki, c(3) mukaisesti. 11

Julkistamiseen vaadittavat todelliset tiedot ovat kuitenkin erilaisia kuin perinteisissä arvopapereissa: ne ovat tietoja, jotka menevät siihen, mitä tokenin ostaja todella haluaa: - kokemusta digitaalisen aineiston kehittäjästä - digitaalisen omaisuuden aikaisempi liikkeeseenlasku - Alullepanijan tulevaisuudensuunnitelmat oheisomaisuuserästä - lyhyt keskustelu alullepanijan varoista ja veloista - alullepanijaa koskeva vireillä oleva oikeudenkäynti - tiedot liiketoimista, joihin osallistuu alullepanija ja lähipiiriin kuuluvat henkilöt, promoottorit ja työntekijät, mukaan lukien jatkuvat velvoitteet - alullepanijan myynti viimeisen neljän vuoden aikana - talousjohtajan vilpittömässä mielessä antama lausunto siitä, että alullepanija odottaa voivansa jatkaa liiketoimintaa seuraavat 12 kuukautta - taloudelliset tiedot omaisuudesta ja sen verkosta, mukaan lukien toiminnallisuus, kilpailevat omaisuuserät, hallintomekanismit ja vastaavat. 13

Jos olet vihainen siitä, että krypto ei tee SEC-paljastuksia CLARITYn alaisuudessa, onnittelut, tämä vastaa periaatteessa kaikkiin rukouksiisi. Se on suoraan sanottuna samanlainen kuin se, mitä entinen puheenjohtaja Gensler pohti vuosina 21 ja 22 kryptoa koskevan erityisen paljastusjärjestelmän luomisesta.

Nämä tiedot jatkuvat, kunnes alullepanija vakuuttaa, että hän tekee vain nimellisen määrän yrittäjä- tai johtotoimia, jotka "ensisijaisesti" määrittivät oheisomaisuuserän arvon viimeisten 12 kuukauden aikana, ja SEC hyväksyy tai ei kumoa sertifioinnin. Useimmat tokenit eivät koskaan poista tätä. Jos alullepanija ei noudata tätä osiota, se ei kuitenkaan tee omaisuudesta arvopaperia. Täällä ei ole SEC:n lainkäyttövaltaan kuuluvia salaisia ansakortteja. 15

Tietysti on joitain muita ryppyjä. - SEC voi perustellusta syystä vapauttaa alullepanijan määritellyistä tiedonantovaatimuksista - Alullepanijat ovat edelleen vastuussa virheellisistä lausunnoistaan ilmoituksissaan. - Yksityiset kanneoikeudet suojataan - Vilpittömässä mielessä esitetyistä tulevaisuutta koskevista lausunnoista, jotka osoittautuvat virheellisiksi, on turvasatama. Ja siihen päättyy pykälä 101, joka on tämän lakiesityksen sydän, keuhkot ja aivot. 16

Pykälä 102 kattaa vapautuksen SEC:n rekisteröinnistä oheisomaisuuserien osalta. Periaatteessa yläraja on alle 75 miljoonan dollarin vuotuinen myynti, mutta SEC voi muuttaa tasoa. Tämä luultavasti hylätään CFTC:n rekisteröintiprosessiin lopullisessa laskussa, mutta osavaltiot ovat ennalta estetty (alakohta d). 17

103 § kattaa lähipiiriin kuuluvien henkilöiden, kuten alullepanijan johtajien, työntekijöiden, promoottorien tai kenen tahansa, jolla on määräysvalta yli 5 prosentissa liitännäisomaisuuserästä, JOS he ostivat alullepanijalta tai alullepanijan puolesta toimivalta henkilöltä. SEC asettaa myyntisäännöt ennen kuin oheisomaisuuserän ei katsota olevan enää yhteisessä määräysvallassa. Tämä on siis toiminnallisesti melko samanlainen kuin CLARITY. 17

Pykälässä 104 edellytetään, että SEC antaa vuoden kuluessa voimaantulosta säännön, jonka mukaan oheisomaisuuserä, joka saa arvonsa verkosta, ei ole taloudellinen intressi mihinkään muuhun. Pykälä 105 pakottaa SEC:n laatimaan säännön, jolla päivitetään sijoituskontaktin määritelmä edellyttämään sopimusta ja voittoja. Tämä on periaatteessa Howeyn siivoamista. 19

Pykälässä 106 tehdään selväksi, että tämä laki ei vahingoita SEC:n täysistuntovaltaa myöntää poikkeuksia voimassa olevien lakiensa nojalla. Pykälän 107 mukaan SEC:n on harkittava "innovaatioita" tutkiessaan tehtäväänsä. Pykälän 108 mukaan SEC-rekisteröijät voivat käyttää hajautettuja pääkirjoja kirjanpitoon. 20

Pykälässä 109 edellytetään, että SEC modernisoi kaikki olemassa olevat kryptoa koskevat säännöksensä (mukaan lukien säilytys) vuoden kuluessa (pyrkimyksellisesti). Ja se on I osaston loppu. Olemme lakiesityksen puolivälissä. Osasto II kattaa laittoman rahoituksen, ja 201 velvoittaa valtiovarainministeriön laatimaan "riskikeskeisen" arviointiprosessin rahoituslaitoksille. 21

Pykälä 202 luo uuden julkisen ja yksityisen sektorin aloitteen laittoman rahoituksen torjumiseksi, pohjimmiltaan ahdetun version siitä, mitä FinCEN jo tekee.