#Bitcoin ciclo rialzista è finito: ecco perché. C'è un concetto nei dati on-chain chiamato Realized Cap. Funziona così: quando BTC entra in un portafoglio blockchain, viene considerato un "acquisto" e quando esce, viene trattato come una "vendita". Utilizzando questa idea, possiamo stimare una base di costo media per ogni portafoglio. Moltiplicalo per la quantità di BTC detenuti e ottieni il Realized Cap totale. È spesso visto come il capitale totale che è entrato nel mercato Bitcoin attraverso l'effettiva attività on-chain. La capitalizzazione di mercato si basa sull'ultimo prezzo negoziato in borsa. Molte persone fraintendono questo concetto. Quando qualcuno acquista solo $ 10 di BTC, la capitalizzazione di mercato non aumenta di soli $ 10. Invece, i prezzi sono determinati dall'equilibrio tra la pressione di acquisto e di vendita nell'order book. Quando la pressione di vendita è bassa, anche un piccolo acquisto può spingere il prezzo, e quindi la capitalizzazione di mercato, significativamente più in alto. $MSTR ne hanno approfittato. Emettendo obbligazioni convertibili e utilizzando i proventi per acquistare BTC, il valore cartaceo delle loro partecipazioni è cresciuto molto più del capitale effettivo che hanno impiegato. Ma quando la pressione di vendita è alta, anche gli acquisti di grandi dimensioni non riescono a muovere il prezzo. Ci sono semplicemente troppi venditori. Ad esempio, quando Bitcoin veniva scambiato vicino a $ 100K, il mercato ha visto volumi enormi, ma il prezzo si è mosso a malapena. Quindi, come possiamo sapere se è probabile che la capitalizzazione di mercato aumenti rispetto al capitale investito? La capitalizzazione realizzata mostra la quantità di denaro effettivo che sta entrando nel mercato, mentre la capitalizzazione di mercato riflette la reazione del prezzo. Se la capitalizzazione realizzata è in crescita ma la capitalizzazione di mercato è stagnante o in calo, significa che il capitale sta affluendo, ma i prezzi non stanno aumentando, un classico segnale ribassista. D'altra parte, se la capitalizzazione realizzata è piatta mentre la capitalizzazione di mercato è in aumento, suggerisce che anche una piccola quantità di nuovo capitale sta spingendo i prezzi più in alto, un segnale rialzista. In questo momento, stiamo assistendo alla prima ipotesi: il capitale sta entrando nel mercato, ma i prezzi non stanno rispondendo. Questo è tipico di un mercato ribassista. Alcuni sostengono che i dati on-chain abbiano dei limiti nel catturare tutti i flussi di capitale, ma in realtà la maggior parte dei flussi principali si riflette on-chain, che si tratti di depositi e prelievi in borsa, attività di portafoglio di custodia o transazioni relative agli ETF. In breve: quando un piccolo capitale fa salire i prezzi, si tratta di un mercato rialzista. Quando anche i grandi capitali non riescono a spingere i prezzi verso l'alto, è un orso. I dati attuali indicano chiaramente quest'ultima ipotesi. La pressione di vendita potrebbe allentarsi in qualsiasi momento, ma storicamente le inversioni reali richiedono almeno sei mesi, quindi un rally a breve termine sembra improbabile.