#Bitcoin ciclo de alta acabou - aqui está o porquê. Existe um conceito em dados on-chain chamado Realized Cap. Funciona assim: quando o BTC entra em uma carteira blockchain, é considerado uma "compra" e, quando sai, é tratado como uma "venda". Usando essa ideia, podemos estimar uma base de custo médio para cada carteira. Multiplique isso pela quantidade de BTC mantida e você obterá o limite total realizado. Muitas vezes é visto como o capital total que entrou no mercado de Bitcoin por meio de atividades reais na cadeia. O valor de mercado é baseado no último preço negociado nas bolsas. Muitas pessoas não entendem esse conceito. Quando alguém compra apenas US$ 10 em BTC, o valor de mercado não aumenta apenas US$ 10. Em vez disso, os preços são determinados pelo equilíbrio entre a pressão de compra e venda no livro de pedidos. Quando a pressão de venda é baixa, mesmo uma pequena compra pode elevar significativamente o preço - e, portanto, o valor de mercado. $MSTR se aproveitou disso. Ao emitir títulos conversíveis e usar os recursos para comprar BTC, o valor do papel de suas participações cresceu muito mais do que o capital real que eles implantaram. Mas quando a pressão de venda é alta, mesmo grandes compras não conseguem mover o preço. Existem simplesmente muitos vendedores. Por exemplo, quando o Bitcoin estava sendo negociado perto de US$ 100 mil, o mercado viu volumes enormes, mas o preço mal se moveu. Então, como podemos saber se a capitalização de mercado provavelmente aumentará em relação ao capital que está sendo investido? O Realized Cap mostra quanto dinheiro real está entrando no mercado, enquanto o Market Cap reflete como o preço está reagindo. Se o Realized Cap está crescendo, mas o Market Cap está estagnado ou caindo, isso significa que o capital está entrando, mas os preços não estão subindo - um sinal clássico de baixa. Por outro lado, se o Realized Cap estiver estável enquanto o Market Cap estiver subindo, isso sugere que mesmo uma pequena quantidade de novo capital está elevando os preços - um sinal de alta. No momento, estamos vendo o primeiro - o capital está entrando no mercado, mas os preços não estão respondendo. Isso é típico de um mercado em baixa. Algumas pessoas argumentam que os dados on-chain têm limitações na captura de todos os fluxos de capital, mas, na realidade, a maioria dos principais fluxos é refletida on-chain, sejam depósitos e saques em exchanges, atividades de carteira de custódia ou transações relacionadas a ETFs. Resumindo: quando o pequeno capital eleva os preços, é um mercado em alta. Quando mesmo o grande capital não consegue empurrar os preços para cima, é um urso. Os dados atuais apontam claramente para o último. A pressão de venda pode diminuir a qualquer momento, mas, historicamente, as reversões reais levam pelo menos seis meses - portanto, uma alta de curto prazo parece improvável.