🧵 現在のジェーン・ストリートの状況についての考えの糸。別のJS卒業生の言葉を借りれば、 1)何を

2/ ここ数週間で、ジェーン・ストリートに関する最近のニュースについて私の意見を求めるメール、DM、メッセージが少しでも届きました。 最初はクーデター資金提供の話で、今度はインドの規制当局SEBIからの告発だ。

3/ まず、いくつかの注意点があります:私はJSで働いておらず、厳密には11年以上そこで働いていません。私は約6年前まで彼らのためにコンサルティングの仕事をしていましたが、フルタイムの従業員としてはそうではありませんでした。 ですから、私が直接の直接の経験から知っていることは、非常に古い知識です。

4/ そうは言っても、私は人々、特に私よりも最近JSを去った人々と連絡を取り合うようにしています。 私は2008年に始めましたが、最初の週に少なくとも2人の先輩から、次のような変種を教えられました。

5/ 「取引には多くのグレーゾーンがあります。私たちはそれらを避けます。私たちがそれらを避けるのは、それが間違っているからだけでなく、ビジネスが悪いからでもあります。あなたがこのビジネスに長期的に携わっているなら、良き市場参加者としてのあなたの評判は、怪しげな小さな取引よりも価値があります。」

6/ 私はそれを心に刻み、ジェーン・ストリートでの私の全時間を通して、その言葉の背後にある行動の真実に疑問を抱かせるようなものは何も見ませんでした。

7/ 私は、合法であろうとなかろうと、怪しげな取引が「これを行うことで市場をより良くしているのか」という内部の基準を満たしていないために見送ったことを何度も覚えています。 今、JSで私のヴィンテージから話をする人たちも、同じことを覚えています。

8/JSで5年間オプション取引をしました。私は、インドで取引を開始するための非常に初期の努力にも関与していました。 私はインドのオプション取引について3つのことを覚えています。 (a)それは巨大でした、 (b)市場が奇妙だった、そして (c) SEBIは、これらの市場で非常に*活発な*規制当局でした。

9/ だから、SEBIの告発を読むのは全く衝撃的だ。実際にはかなり読みやすいので、ぜひ読んでみてください。私は証券弁護士ではなく、ましてやインドの証券判事でもありませんが、述べられた事実は非常に痛烈です。

10/ 最も単純な言葉で言えば、デリバティブが原資産よりも流動性が高いときはいつでも、クローズを操作してデリバティブのポジションを有利にマークする機会があります。

11/ 例えば、多くの先物をロングしている場合、原資産の株式を大量に購入し、それらを上昇させ、先物決済で利益を上げ、原資産を売却する方が、市場への影響が少なくて済むかもしれません。

12.私が言ったように、私はインドの証券裁判官ではないので、彼らがしたことが違法だったかどうかはわかりません。しかし、私は2つのことを知っています。

13/ A) この取引にゴーサインを出した人は誰でも、私がJSのトレーダーとして教えられ実践されたものとは全く異なる「許容される市場行動」の概念を持っていました。

14/ B) SEBIが彼らに警告書を送ったとき、私は絶対に*ショック*彼らが(おそらく)戦略の経済効果にわずかな変更を加えただけで取引を続けました。

15/ では、どうすればいいのでしょうか?もちろんわかりませんが、規制当局がどのように機能するかは知っているので、いくつかのことを予測できるかもしれません。

16/ ある。JSでオープンシーズンになりました。 シェリング・ポイントは、世界中の規制当局のために設立されており、そのシェリング・ポイントはジェーン・ストリートです。規制当局は、非常に多くの企業がさまざまな種類の取引を行っているため、それが何であるかを理解するのは困難です。

17.そして、たとえ何か少し怪しいことが起こっていると思っていても、規制措置や訴訟を起こすには大きな政治的計算が必要です。 商社は、物事と戦うための深いポケットを持っています。

18.しかし、今や規制当局は、特定の企業を調査するための強力な政治的な隠れ蓑があることを知っています。それが彼らがやろうとしていることです。 彼らは政治的なコストを一緒に分担することができるため、JSはこれまでにないほど多くの調査と精査を期待できる。

19 /特に先物/オプションの決済を含む取引の周り。 結局のところ、JSがインドでこれを行うのは問題ないと考えていた場合、論理的には、この戦略が利益を生む他の場所を探すべきであると指示されています。そして、そこでそれをやる...

20/ B. 自然は真空を嫌う。PRの視点、JSは何年もの間、それを両方の方法を望んでいました:採用のための風変わりな数学のパズルのようなパブリックイメージですが、誰も創設者の*写真さえ持っていないし、彼らが話すのを聞いたりもしません。 不透明な取引をして年間200億ドルを稼ぎ、誰も彼らが誰であるかを知らない会社?

21/それは、何か悪いことが出てきた場合のPR災害のレシピです、なぜなら、それが公衆の目から見たあなたになるからです。そして、それはそうでした。彼らはほとんどSBF/FTXの爆発に見舞われるのを避けることができました...

22/ 南スーダンのクーデターに関することについて、彼らはあまりに厳しい目で見られるのを避けることができたのかもしれない、なぜなら、まあ、それはすべてがとても奇妙だからだ!しかし、これはまったく別の魚の釜のように思えます。

23/ C. 優れた商社はどのようにして死ぬのか?時には、彼らが優位性を失ったり、たくさんのお金を失ったりすることもあります。しかし、より退屈で一般的な方法は、善良な人々が去る何かが起こることです。

24/ それはおそらく、COVID後にすでに起こっていたことであり、ベータから堅調なパフォーマンスへの流動性が思ったほど高くないことに気づいたセミシニアトレーダーの流出がありました。 JSのリーダーシップに公平を期すために、これは難しい問題です。

25/ 2020年には、2019年の10倍を稼ぎました。あなたは本当に誰かに前年の150万ドルではなく1500万ドルを支払うことをやり遂げていますか? 彼らが去ったらどうなるのか?それとも静かにやめますか?

26/ドア#2(ボーナスを~50%増やすだけ)は、彼らが思っていた(そしておそらく約束された)利益感受性を持っていないことに気付くので、これ以上良くはありません。 彼らは高ベータの牧草地に出発するかもしれません。 案の定、彼らの多くがそうしました。

27/ Post-2020 JSは、外から見ると、真ん中がくり抜かれた場所のように見えます。シニアパートナーレベルの人々が大量に稼ぎ、非常に若い人々が良いが華々しくない低ベータコンプを作っています。

28/おそらく、価値のドリフトが起こったかもしれないのも不思議ではありません。取引があなたに年間40億ドルを稼いでいるとき、それは実際には完全に良い取引であると信じる40億の理由です。