Ik denk dat we op het hoogtepunt van groei-investeringen zijn zoals we die kennen — en de pendule zal terugzwaaien naar waarde. Decennialang werden bedrijven met consistente vrije kasstromen en lage schulden gevierd als gedisciplineerde, goed geleide bedrijven. Maar in de huidige markten is dat niet genoeg. Kas zonder groei wordt een last. De publieke markten belonen die fundamenten niet meer zoals vroeger. Tegenwoordig worden bedrijven met explosieve omzetgroei — zelfs als ze geld verbranden — verhandeld tegen genereuze multiples. Ondertussen zijn waardebedrijven ingeklemd. Niet door prestaties, maar door perceptie. Ze genereren sterke winsten, maar omdat de herinvesteringsmogelijkheden beperkt zijn en dividenden fiscaal inefficiënt zijn, eindigt veel van dat kapitaal in kortlopende instrumenten die minder dan de inflatie opleveren. De markt ziet dit en kent een lage multiple toe, waardoor een cyclus van onderwaardering ontstaat ondanks operationele excellentie. De publieke markten belonen bedrijven met visie — niet alleen die met winst, maar met een gevoel voor waar die winst te investeren. En de waarheid is, veel volwassen bedrijven hebben nergens voor de hand liggend om opnieuw te investeren. Hun kernactiviteiten zijn stabiel. Hun marges zijn sterk. Maar kapitaal accumuleert zonder momentum. De vraag wordt: wat doe je met je overtollige kapitaal dat zowel de aandeelhouderswaarde behoudt als een toekomstgerichte strategie signaleert? Een groeiend aantal bedrijven begint crypto op hun balans te houden. Als een manier om waarde op te slaan in activa die kunnen groeien. Als een hedge tegen fiat-erosie. De huidige treasury-bedrijven zijn cool, maar een vroege iteratie van wat komen gaat. De duurzame versie van digitale activa treasury-bedrijven — zal komen van bedrijven met vrije kasstromen en weinig herinvesteringsbehoeften — bedrijven die zich realiseren dat ze niet beter kunnen presteren door het oude treasury-spelboek te spelen. Crypto biedt iets wat de anderen niet doen: asymmetrische opwaartse potentieel met liquiditeit en onafhankelijkheid. Het is een aanvulling op operationele discipline. Je kunt operationeel conservatief zijn en groei gericht in je treasurybeheer. Het verandert winsten in opties. In een wereld waar het aanhouden van fiat je niets oplevert en het teruggeven aan aandeelhouders je belasting kost, zal het aanhouden van digitale activa binnenkort de meest rationele zet zijn. De beste CEO's zullen ook kapitaalallocators worden. Het is slechts een kwestie van tijd. Denk aan nutsbedrijven, cash-rijke industriële bedrijven, legacy tech, of telecombedrijven zonder spannende herinvesteringsmogelijkheden. Dit is hoe waarde-investeringen een woedende comeback maken.