Je pense que nous sommes au sommet de la croissance des investissements telle que nous la connaissons — et le pendule va revenir vers la valeur. Pendant des décennies, les entreprises avec un flux de trésorerie libre constant et une faible dette étaient célébrées comme des entreprises disciplinées et bien gérées. Mais dans les marchés d'aujourd'hui, cela ne suffit pas. L'argent sans croissance devient un fardeau. Les marchés publics ne récompensent plus ces fondamentaux comme avant. Aujourd'hui, les entreprises avec une croissance explosive du chiffre d'affaires — même si elles brûlent de la trésorerie — se négocient à des multiples généreux. Pendant ce temps, les entreprises de valeur sont coincées. Pas par la performance, mais par la perception. Elles génèrent des bénéfices solides, mais parce que les opportunités de réinvestissement sont limitées et que les dividendes sont fiscalement inefficaces, une grande partie de ce capital finit dans des instruments à court terme offrant des rendements inférieurs à l'inflation. Le marché voit cela et attribue un faible multiple, créant un cycle de sous-évaluation malgré l'excellence opérationnelle. Les marchés publics récompensent les entreprises avec une vision — pas seulement celles avec des bénéfices, mais avec un sens de l'endroit où placer ces bénéfices. Et la vérité est que de nombreuses entreprises matures n'ont nulle part d'évident où réinvestir. Leurs activités principales sont stables. Leurs marges sont solides. Mais le capital s'accumule sans élan. La question devient : que faites-vous de votre capital excédentaire qui préserve à la fois la valeur pour les actionnaires et signale une stratégie tournée vers l'avenir ? Un nombre croissant d'entreprises commencent à détenir des crypto-monnaies dans leurs bilans. Comme moyen de stocker de la valeur dans des actifs qui peuvent croître. Comme couverture contre l'érosion de la monnaie fiduciaire. Les entreprises de trésorerie actuelles sont intéressantes mais une première itération de ce qui est à venir. La version durable des entreprises de trésorerie d'actifs numériques — viendra d'entreprises avec un flux de trésorerie libre et peu de besoins de réinvestissement — des entreprises qui réalisent qu'elles ne peuvent pas surperformer en jouant selon l'ancien manuel de la trésorerie. La crypto offre quelque chose que les autres n'ont pas : un potentiel asymétrique avec liquidité et indépendance. C'est un complément à la discipline opérationnelle. Vous pouvez être conservateur sur le plan opérationnel et orienté vers la croissance dans votre gestion de trésorerie. Cela transforme les bénéfices en options. Dans un monde où détenir de la monnaie fiduciaire ne vous rapporte rien et où la restitution aux actionnaires vous coûte des impôts, détenir des actifs numériques sera bientôt le mouvement le plus rationnel. Les meilleurs PDG deviendront également des allocateurs de capital. Ce n'est qu'une question de temps. Pensez aux entreprises de services publics, aux industriels riches en liquidités, aux technologies héritées, ou aux télécommunications sans endroit excitant où réinvestir. C'est ainsi que l'investissement de valeur fait un retour en force.