Acho que estamos no pico do investimento em crescimento como o conhecemos — e o pêndulo vai voltar-se para o valor. Durante décadas, empresas com fluxo de caixa livre consistente e baixa dívida foram celebradas como negócios disciplinados e bem geridos. Mas nos mercados de hoje, isso não é suficiente. O dinheiro sem crescimento torna-se um peso. Os mercados públicos não estão a recompensar esses fundamentos da mesma forma que costumavam. Hoje, empresas com crescimento explosivo na receita — mesmo que queimem caixa — negociam a múltiplos generosos. Enquanto isso, as empresas de valor estão encurraladas. Não pelo desempenho, mas pela percepção. Elas geram lucros fortes, mas como as oportunidades de reinvestimento são limitadas e os dividendos são ineficientes em termos fiscais, grande parte desse capital acaba em instrumentos de curto prazo que rendem abaixo da inflação. O mercado vê isso e atribui um múltiplo baixo, criando um ciclo de subavaliação apesar da excelência operacional. Os mercados públicos recompensam empresas com visão — não apenas aquelas com lucros, mas com um sentido de onde colocar esses lucros. E a verdade é que muitas empresas maduras não têm um lugar óbvio para reinvestir. Seus negócios principais são estáveis. Suas margens são fortes. Mas o capital se acumula sem impulso. A questão torna-se: o que você faz com seu capital excedente que preserve o valor para os acionistas e sinalize uma estratégia voltada para o futuro? Um número crescente de empresas está começando a manter cripto em seus balanços. Como uma forma de armazenar valor em ativos que podem crescer. Como uma proteção contra a erosão do fiat. As empresas de tesouraria atuais são legais, mas uma iteração inicial do que está por vir. A versão sustentável das empresas de tesouraria de ativos digitais — virá de empresas com fluxo de caixa livre e poucas necessidades de reinvestimento — empresas que percebem que não podem superar o desempenho jogando pelo antigo manual de tesouraria. A cripto oferece algo que os outros não oferecem: uma assimetria de alta com liquidez e independência. É um complemento à disciplina operacional. Você pode ser conservador operacionalmente e orientado para o crescimento na gestão da sua tesouraria. Isso transforma lucros em opcionalidade. Em um mundo onde manter fiat não lhe rende nada e devolvê-lo aos acionistas custa impostos, manter ativos digitais em breve será o movimento mais racional. Os melhores CEOs também se tornarão alocadores de capital. É apenas uma questão de tempo. Pense em empresas de utilidade, indústrias ricas em caixa, tecnologia legada ou telecomunicações sem um lugar emocionante para reinvestir. É assim que o investimento em valor faz um retorno explosivo.