To wygląda na sytuację, w której twoja teza może być poprawna, a mimo to możesz stracić pieniądze. W skali całego projektu, Ethena do tej pory była stratna. Zyski jednak zależą od tego, na jakim poziomie struktury kapitałowej się znajdujesz. ENA jest na dnie struktury kapitałowej - chcesz mieć akcje Ethena, które są wypłacane. Poniżej tego, wolałbyś mieć sUSDe. ENA jest tym, co jest używane do subsydiowania zysku z USDe, który jeszcze nie stanął na własnych nogach. Tworzy to sytuację, w której projekt może być pozytywny pod względem przepływów pieniężnych, ale nadal traci pieniądze. Trochę jakbyś płacił zarządowi (kapitał) i wierzycielom (USDe), ale ciągle sprzedawał akcje ATM. Oczywiście, koszt bazowy ma znaczenie. Ale to jest podobne do kupowania tokenów UNI, kiedy powinieneś był kupić akcje Uniswap.