Kenarda duran nakit miktarı ABD GSYİH'sının %25'ine ulaştı Tarih bunun iyi bitmediğini gösteriyor... Bir ip 🧵

2/ Bu grafik, toplam ABD GSYİH'sindeki nakit payını gösteriyor. Şu anda ekonominin %25'i, yani yaklaşık 7,5 trilyon dolar, para piyasası fonlarına yatırım yapılıyor. Kenarda duran para da bu. Bu, Nisan 2020'den beri, öncesinde Ocak 2009 ve Ekim 2001'den bu yana en yüksek seviye.

3/ Bu tarihler, son 20 yılın en büyük ekonomik durgunluklarından 3'ünü işaret ediyor. Son 20 yılın en büyük 3 borsa çöküşüyle aynı zamana denk geliyor. Bu ekonomik ve piyasa çöküşleri sona erdiğinde, kenara çekilen nakit tekrar piyasalara yatırıldı. Bu da uzun süreli ekonomik istikrar dönemlerine ve güçlü finansal piyasalara yol açtı.

4/ Bugün günümüzde 2 olası senaryo var. Senaryo A - Kurumlar rekor nakit tutuyor ve 2001, 2009 ve 2020 gibi piyasa çöküşünü bekliyor. Senaryo B - Tüm bu nakit yeniden dağıtılmak üzere, 1920'lerden beri görülmemiş büyük bir likidite dalgasına yol açacak.

5/ ABD iş piyasası, son verilerin neredeyse sıfır iş büyümesi göstermesiyle yavaşladı. İşsizlik oranı da son 1 yılda %1 arttı. Bu, 2001 ve 2008 resesyonlarının ilk aşamalarında gördüğümüz aynı desen.

6/ İlk bakışta, Senaryo A'nın yeniden yaşandığını görüyoruz gibi görünebilir. Kenarda duran tüm nakit para, bir çöküş yaşanmasını bekliyor ve sonra tekrar konuşlandırılıyor. Ama gerçekte neler olup bittiğini anlamak için, kurumların piyasa çöküşünden hemen önce neden bu kadar çok nakit tutabildiğine bakmamız gerekiyor.

8/ Kurumlar, içeriden bir tür bilgiye sahip oldukları için rekor miktarda nakit tutmazlar. Nakit tutma kararlarını, diğer varlıklara kıyasla nakit getirilerinin ne kadar cazip olduğuna göre veriyorlar. Nakit çekici olduğunda, şirketler, insanlar, kurumlar yüksek sabit getiri elde etmek için daha fazla nakit biriktirir.

9/ Bu olduğunda, daha geniş ekonomiden likidite çekilir. Çünkü genişleme, Ar-Ge veya inşaat için ayrılabilecek para, yüksek getiri nedeniyle nakit olarak sonuçlanıyor. Bu durum ekonomik durgunluk olasılığını artırıyor.

10/ Bu, tam olarak 2020, 2008 ve 2001 resesyonlarına kadar gerçekleşen mekanizmadır. Bu grafik, nakit tutmanın 1990'ların sonlarına kadar aldığınız faiz oranını gösteriyor. Gördüğünüz gibi, nakit getirileri yüksekti, bu da nakit getirileri cazip hale getiriyordu.

11/ ABD enflasyon oranını nakit getirilerinin üzerine koyduğumuzda, ekonomik durgunluk öncesinde nakit getirilerinin enflasyondan daha yüksek olduğunu görüyoruz. 2019, 2007 ve 2000 yıllarında durum böyleydi, ancak son 20 yılın çoğunda genellikle böyle değildi. Böyle bir ortam, nakit birikimi için gerçek bir teşvik yarattı, likiditeyi azalttı ve her durgunluk için zemin hazırladı.

12/ Bugün tam olarak aynı yöntemi takip ediyoruz: 2022–2023 yıllarında nakit getirileri enflasyonun üzerine çıktı — > Rekor nakit birikimi > Ekonomik ivmeyi yavaşlattı. Şimdiye kadar, tüm bunlar senaryo A'ya benziyor.

13/ Ekonomik bir durgunluğun eşiğinde olmamız gerektiği anlaşılıyor. Ama biraz daha yakınlaşırsak, durumun değişmeye başladığını görürüz. Nakit getirileri bir yıldır düşüyor çünkü Fed faizleri düşürüyor ve nakit daha az cazip hale getiriyor.