Käteinen sivurajalla on juuri noussut 25 %:iin Yhdysvaltain BKT:sta Historia osoittaa, että tämä EI pääty hyvin... Lanka 🧵

2/ Tämä kaavio näyttää, kuinka suuri osuus Yhdysvaltain kokonaisBKT:sta koostuu käteisestä. Tällä hetkellä 25 % taloudesta, eli noin 7,5 biljoonaa dollaria, on sijoitettu rahamarkkinarahastoihin. Tämä on rahaa, joka seisoo sivussa. Se on korkein taso sitten huhtikuun 2020, sitä ennen tammikuuta 2009 ja lokakuuta 2001.

3/ Nämä päivämäärät merkitsevät kolmea viimeisen 20 vuoden suurinta taloudellista laskusuhdantaa. Tämä osuu yhteen viimeisen 20 vuoden kolmen suurimman osakemarkkinaromahduksen kanssa. Kun nämä talous- ja markkinaromahdukset päättyivät, sivuun jäänyt käteinen sijoitettiin takaisin markkinoille. Tämä johti pitkiin taloudellisen vakauden jaksoihin ja vahvoihin rahoitusmarkkinoihin.

4/ Tänään meillä on kaksi mahdollista skenaariota nykyhetkessä. Skenaario A – Instituutiot pitävät hallussaan ennätyskäteistä ja odottavat markkinaromahdusta kuten vuosina 2001, 2009 ja 2020. Skenaario B – Kaikki tämä käteinen on juuri siirtymässä uudelleen, mikä johtaa valtavaan likviditeettiaaltoon, jota ei ole ollut koskaan sitten 1920-luvun.

5/ Yhdysvaltojen työmarkkinat ovat hidastuneet, kun viimeaikaiset tiedot osoittavat lähes nollan työpaikkojen kasvun. Työttömyysaste on myös noussut 1 % viimeisen vuoden aikana. Tämä on sama kaava kuin vuoden 2001 ja 2008 taantuman alkuvaiheessa.

6/ Ensisilmäyksellä saattaa näyttää siltä, että näemme Scenario A:n toistuvan uudelleen. Kaikki sivussa oleva käteinen odottaa romahdusta ennen kuin ne siirretään uudelleen. Mutta ymmärtääksemme, mitä todella tapahtuu, meidän täytyy tarkastella, miksi instituutiot pystyivät pitämään niin paljon käteistä juuri ennen markkinaromahdusta.

8/ Instituutioilla ei ole ennätyssummia käteistä, koska niillä olisi jonkinlaista sisäpiiritietoa. He päättävät pitää käteistä sen perusteella, kuinka houkuttelevia käteistuotot ovat suhteessa muihin omaisuuseriin. Kun käteinen on houkuttelevaa, yritykset, ihmiset ja instituutiot hamstraavat enemmän rahaa saadakseen korkeat kiinteät tuotot.

9/ Kun näin tapahtuu, se vie likviditeettiä laajemmasta taloudesta. Koska rahat, jotka olisi voitu käyttää laajentumiseen, tutkimus- ja kehitystyöhön tai rakentamiseen, päätyy käteiseksi korkeiden tuottojen vuoksi. Tämä lisää taloudellisen taantuman todennäköisyyttä.

10/ Tämä on juuri se mekanismi, joka tapahtui juuri ennen vuoden 2020, 2008 ja 2001 taantumia. Tämä kaavio näyttää koron, jonka saat käteisen pitämisestä aina 1990-luvun lopulta lähtien. Kuten näet, käteistuotot olivat korkeat, mikä teki käteistuotoista houkuttelevia.

11/ Kun laitamme Yhdysvaltojen inflaatiovauhdin käteistuottojen päälle, näemme, että ennen talouslaskua käteistuotot olivat korkeammat kuin inflaatio. Tämä oli tilanne vuosina 2019, 2007 ja 2000, mutta ei yleensä ollut tilanne suurimman osan viimeisistä 20 vuodesta. Tällainen ympäristö loi todellisen kannustimen käteiskertymiselle, vähentäen likviditeettiä ja luoden pohjan jokaiselle laskusuhdanteelle.

12/ Tänään olemme noudattaneet täsmälleen samaa toimintamallia: Käteistuotot nousivat inflaation yläpuolelle vuosina 2022–2023 — > Mikä johti ennätykselliseen käteiskertymään — > hidasti talouden vauhtia. Tähän asti kaikki kuulostaa samalta kuin skenaario A.

13/ Vaikuttaa siltä, että meidän pitäisi olla lähellä nähdä talouden taantuma. Mutta jos zoomaamme vähän lähemmäs, näemme, että tilanne alkaa muuttua. Käteisen tuotot ovat laskeneet vuoden ajan, kun Fed laskee korkoja, mikä tekee käteisestä vähemmän houkuttelevaa.