1/5 这篇非常好的《金融时报》文章讨论了中国无法停止扩大其已经过度依赖制造业的现状，提出了我认为的两个特别重要的观点。 通过 @ft

2/5 首先，过去3-4年制造业投资的激增与中国或全球制造业的需求无关，而是由于需要将中国房地产行业崩溃的成本外部化。随着房地产投资的暴跌，这一情况是...

3/5 通过增加制造业投资，几乎以人民币对人民币的方式匹配，这反过来又导致了中国贸易顺差的激增。换句话说，中国国内需求的下降是通过获得更大份额的外国需求来弥补的。

4/5 其次，所有这些无效投资的原因在于“地方政府官员在经历了严重的房地产放缓后，迫切希望实现他们的GDP增长目标，因此正在推动制造业投资进入受青睐的行业。”

5/5 只要中国设定过高的GDP增长目标，就不可能减少日益非生产性的投资，并减缓由此导致的快速债务上升。但我认为北京尚未准备好放弃其GDP增长目标。