集中度与循环快照（LSD/LRT 方面） 在我们标记的金库中，我们看到市场结构受到少数地址或循环头寸的驱动。 在 ETH LSD/LRT 方面，stETH/ezETH 收益层使用 Aave Lido/Core 市场，其中 Cian 实际上是主导的 ezETH 供应商（约占总供应的 90% 中期）和顶级 wstETH 借款人（约占总借款的 20%），相关头寸的 LTV 在高 80% 范围内。在 rseth 收益层中，两个循环地址分别占 rseth 供应的约 41.2% 和 19.6%（大约 60% 的合计），而金库当前的 LTV 约为 91%。在 Aave Arbitrum 的 arb wstETH arb_vault 中，最大的 wstETH 借款人是一个 rseth–wstETH 循环地址，未偿还的 wstETH 约为 3,638，而我们自己的头寸的 LTV 约为 64%。 这些集中模式作为我们持续监测的一部分被跟踪，并直接影响我们在这些 LSD/LRT 相关市场中的风险敞口规模。 不是财务建议 — 始终进行自己的研究。 #DeFi #RWA #Stablecoin #Yield #CianYieldlayer