哇，天哪…… 中国通过其国有银行在12月以创纪录的1180亿美元（包括远期购买）在市场上购买外汇。 新的记录。游戏开始了 1/

一些明显的原因导致了这一激增，这与11月份关于SCB购买的持续报告相对应： 巨大的贸易顺差为大规模资金流入创造了潜在基础； 当人民币升值时，出口商往往会将外汇兑换为人民币（迫使银行或中国人民银行购买外汇） 2/

中国人民银行奇怪的正式储备出售在12月停止（这是转向黄金/商品的多样化吗），但中国人民银行也没有增加其正式储备 3/

但不用担心，国家银行完成了他们的工作——在12月增加了创纪录的1100亿美元外汇资产... 4/

国有商业银行的外汇资产（政策性银行不包括在内）现在总计为1.6万亿美元——而外部负债仅为2000亿美元。 这为中国人民银行管理货币提供了大量的资产负债表支持！ 5/

再过几个月这样的数字，以及中国人民银行和国有银行已经庞大的合并资产的增加，将会非常明显…… 每月1000亿美元是真正的钱 6/

中国人民银行的资产负债表数据 + SCB 外汇资产（至少排除了中国人民银行的 1000 亿美元利息收入）以及外汇结算数字（无论如何不会捕捉到再投资的利息）现在很好地对齐了（这是我关注一致性的一个技术指标） 7/

从分析的角度来看，2025年中国人民银行的资产负债表外汇储备下降，而国有银行的外汇资产上升（并且中国人民银行与国有商业银行的外汇资产总和上升）是有用的——这种上升与人民币的关系非常明确 8/

财政部承诺在其“操纵”报告中关注国家银行和主权财富基金，实际上并不需要费力就能证明中国人民银行的资产负债表/其正式储备缺乏所有的行动... 9/

（另一个时间/线程，但CNY与KRW/TWD/JPY之间的差距也很有趣……）

@joequant 外汇结算数字在中国人民银行进行购买时会产生不匹配，而中国人民银行会将其记入资产负债表。关于国有商业银行如何避免这种不匹配的机制会很有趣，但这似乎不是你的工作所提供的任何见解。