J'étais à la conférence LP cette semaine, et l'une des questions les plus courantes que j'ai reçues était de savoir si, en tant que gestionnaire de fonds de capital-risque, vous devriez investir dans certains des tours de financement les plus chauds et les plus coûteux. C'est une question incroyablement difficile à répondre car le capital-risque est un jeu d'exceptions, et notre métier est de nous associer aux meilleurs fondateurs et de générer les meilleurs rendements. Certains gestionnaires s'en tiennent à leur modèle de construction de portefeuille comme Billy Bean essayant de Moneyball l'industrie, et ils finissent par passer des offres parce qu'ils sont trop rigides, croyant que le modèle Excel sera un meilleur décideur que leur propre instinct. Inévitablement, je reçois des messages texte ou j'ai des conversations déjeuner avec ces gestionnaires plusieurs années plus tard où ils déplorent le fait d'avoir passé une entreprise générationnelle parce que le prix était trop élevé. Ce type de conversation est en fait devenu un peu un mème dans ma vie parce que c'est si courant. Chaque investisseur pense que sa façon de faire du capital-risque est évidemment meilleure que celle de ses pairs, sinon il ne poursuivrait pas la stratégie qu'il a décidé d'adopter. Alors, quel est le meilleur mouvement dans ces situations ? Si vous rencontrez un fondateur qui va construire l'une des 10-20 entreprises qui comptent chaque vintage, alors bien sûr, vous devriez payer et investir dans l'un des premiers tours, peu importe le prix. L'élément critique ici est de comprendre que dans votre barbell de stratégie de base et d'exceptions, vous feriez mieux d'avoir raison la majorité du temps sinon cela ressemblera à une dérive stratégique. Si vous avez une relation étroite avec votre LPAC (ce que vous devriez avoir), tenez-les informés de ce que vous pensez lorsque vous souhaitez briser votre propre modèle, et la plupart du temps, ils vous soutiendront. Et lorsque vous levez des fonds, assurez-vous de parler des exceptions qu'elles aient fonctionné ou non. Ces investissements se démarqueront dans votre salle de données, donc autant prendre de l'avance sur ces conversations et expliquer votre logique de souscription. Ce sont également certaines des conversations les plus intéressantes, et je garantis que les meilleurs LPs vous feront confiance pour savoir quand briser la stratégie et poursuivre la véritable affaire spéciale.