Esta es una macrodivergencia excepcionalmente importante. El índice GSCI Equal-Weighted Commodities ha subido aproximadamente un 25% interanual, incluso cuando la Fed está totalmente comprometida en un ciclo de recorte de tipos. Compare eso con la última vez que vimos una fuerte aceleración en los precios de las materias primas: en ese entonces, alcanzaron su punto máximo casi exactamente cuando la Fed comenzó uno de los ciclos de endurecimiento más agresivos de la historia. Hoy, la situación es completamente diferente. Ni la Fed ni el gobierno pueden permitirse tasas más altas. En cambio, Estados Unidos se ve obligado a recortar las tasas rápidamente para manejar su creciente carga de deuda. Este es uno de los entornos más alcistas para los activos duros que he visto en toda mi carrera.