To jest wyjątkowo ważna makro dywergencja. Indeks GSCI równoważonych towarów wzrósł teraz o około 25% w skali roku, nawet gdy Fed jest w pełni zaangażowany w cykl obniżania stóp procentowych. Porównaj to z ostatnim razem, gdy widzieliśmy silne przyspieszenie cen towarów — wtedy osiągnęły one szczyt niemal dokładnie w momencie, gdy Fed rozpoczął jeden z najbardziej agresywnych cykli zacieśniania w historii. Dziś sytuacja jest całkowicie inna. Ani Fed, ani rząd nie mogą sobie pozwolić na wyższe stopy procentowe. Zamiast tego USA są zmuszone szybko obniżać stopy, aby zarządzać rosnącym obciążeniem długiem. To jedno z najbardziej byczych środowisk dla twardych aktywów, jakie widziałem w całej mojej karierze.