T-2

Ajatuksia, joita en halunnut julkaista ennen FOMC:tä.... myös harhaisen optimistin ajatuksia... Elämme jakautuneessa hallinnossa. Osakkeet ATH:ssa, kun taas Yhdysvaltain keskuspankki leikkaa. Vanhat mallit vaativat, että näiden olosuhteiden pitäisi törmätä. Ne elävät rinnakkain, koska taloudessa on uusi moottori, jota mallit eivät sisältäneet. Klassisen tulkinnan mukaan inflaatio ja heikentyvä työllisyys johtavat stagflaatioon. Tämä nimitys olettaa, että tuottavuus on staattista ja työ on sitova rajoitus. Se jättää huomiotta merkittävän muutoksen tuotoksen tuottamisessa. Kun pääoma voi korvata työvoiman suuressa mittakaavassa, inflaatio- ja työllisyyssignaalit irtautuvat voittosignaalista. Automaatio on puuttuva muuttuja. Halpa raha ei vain lisää kysyntää. Se nopeuttaa työvoiman korvaamista ohjelmistoilla ja koneilla. Tuloksena on outo sekoitus. Lomautukset lisääntyvät siellä, missä tehtävät kodifioidaan. Marginaalit laajenevat siellä, missä tuotanto skaalautuu mitättömillä muuttuvilla kustannuksilla. Kokonaisinflaatio jäähtyy, vaikka varallisuushinnat ja tulosodotukset nousevat. Tästä syystä osakkeet voivat nousta korkojen laskiessa. Diskonttokorko laskee, kun tulospohja siirtyy kohti korkeamman tuottavuuden franchising-yrityksiä. Selviytymispääoma muuttuu mittakaavapääomaksi. Nauha lukee vahvuutta, koska voittofunktio muuttuu nopeammin kuin työttömyysaste. Työmarkkinoista tulee jäljessä oleva linssi imho..... Pehmeämpi palkanlaskenta ei ole enää puhdas taantumakerronta. Se voi olla pääomaa syventävä kertomus. Yksikkötyökustannukset laskevat -> Tuntituotanto kasvaa. Phillips-käyrä tasoittuu, kun algoritmit käsittelevät työn marginaaliyksikköä. Stagflaatio edellyttää kiinteää teknologiaa ja suljettua tuotantotoimintoa. Tarvitsemme päivitetyn järjestelmän. Sellainen, joka käsittelee automaation levinneisyyttä ensimmäisen asteen makromuuttujana, ei alaviitteenä tuottavuusjäännöksissä. Hyödyllisessä kehyksessä on kolme akselia. Kasvu. Hintataso. Automaation intensiteetti. Vuorovaikutuksella on merkitystä. Alhaiset tai laskevat korot sekä automaatiointensiteetin nousu tuottavat kannattavan inflaation hidastumisen. Kannattava disinflaatio on suotuisaa osakkeille. Se on epämukavaa palkkaosuudelle. Se on hämmentävää malleille, joissa työllisyyttä pidetään keskeisenä tartuntakanavana. Lyhyellä aikavälillä tämä jako on nousujohteinen. Alhaisemmat korot rahoittavat tekoälyn ja robotiikan investointisyklin - > Käyttöönottopaineet nostavat marginaaleja - > takaisinostot jatkuvat. Duraatioomaisuuserät hyötyvät halvemmasta diskonttokorosta, kun taas todelliset kassavirrat kiihtyvät. Luulen, että jos aiomme nimetä tämän ilmiön, meidän pitäisi antaa sille nimi, joka kuvaa sitä, mitä tapahtuu, ei sitä, mitä se muistuttaa. Joka tapauksessa osakkeet voivat istua huipulla, kun Fed leikkaa. -Harhainen optimisti.

Keskiviikon vinkki Tee rauha epäonnistumisen kanssa ennen kuin aloitat kaupan. Kun hyväksyt, että seuraava kauppasi todennäköisesti epäonnistuu, saat täydellisen selvyyden. Ei enää all-in. Ei enää FOMO:ta. Ei enää tappioiden jahtaamista. Näin saat pääomasi kestämään tarpeeksi kauan suurta taukoa varten.