Cose interessanti stanno accadendo con RLUSD nel mercato Core Ethereum di Aave. I tassi di interesse per il prestito e la fornitura di RLUSD sono stati costantemente inferiori rispetto ad altri stablecoin in USD. Il tasso di prestito è rimasto intorno al 4,25% mentre la media ponderata di mercato è più vicina al 5,5%. Il tasso di fornitura per RLUSD si attesta appena sotto l'1%, ben al di sotto della media di circa il 3,5%. Con l'aumento dell'adozione degli stablecoin, ci si aspetta che i tassi di interesse convergano poiché qualsiasi discrepanza verrebbe arbitrata. Ne consegue che ci si potrebbe aspettare che la discrepanza nei tassi di interesse sia dovuta alla mancanza di domanda per RLUSD nel DeFi rispetto all'offerta. Questa ipotesi sembra anche ragionevole se guardiamo ai tassi di utilizzo. Non è fino a quando non andiamo un livello più in profondità, ai vincoli stabiliti dalla governance di Aave, che vediamo cosa sta realmente accadendo. I prestiti di RLUSD sono attualmente limitati a 120 milioni, causando una distorsione nel tasso di interesse di mercato. Piuttosto che ci sia una mancanza di domanda (cosa che i dati superficiali potrebbero suggerire), la discrepanza nei tassi di interesse è causata da un effetto distorsivo di un limite ai prestiti. Aumentare questo limite riporterebbe probabilmente i tassi di interesse di RLUSD verso l'equilibrio. Dato che c'è anche un programma di incentivi attivo sui depositi di RLUSD, sembra che una buona linea d'azione sarebbe quella di aumentare il limite di prestito, il che aumenterebbe l'APY aggregato per i depositanti una volta che i saldi dei prestiti raggiungano l'equilibrio. Non solo l'aumento del limite allineerebbe la politica di governance con la campagna di incentivi attiva, ma consentirebbe anche l'aumento dei saldi dei prestiti renderebbe l'offerta più stabile poiché gli APY di base aumenterebbero. Secondo i miei calcoli approssimativi, un semplice raddoppio del limite di prestito su RLUSD porterebbe anche a circa 100.000 dollari al mese in reddito netto da interessi per il protocollo. Cibo per riflessione.

Ieri, Aave ha registrato un deflusso netto di $1,44B USDT - Il più grande deflusso in un singolo giorno di USDT nella storia di Aave. Il maggiore contributore a questo deflusso è stato HTX, con un prelievo di $1,2B USDT in un'unica transazione. Questa azione segue un afflusso netto giornaliero di $775M il giorno precedente. È fondamentale notare che queste oscillazioni riflettono più la scala che lo stress. Con la crescita di Aave, l'entità dei flussi netti giornalieri è aumentata. Questa 'volatilità' è semplicemente un modello di grandi detentori che riequilibrano le loro allocazioni di stablecoin—un sottoprodotto naturale di una liquidità on-chain più profonda. Se allarghiamo la visuale sui dati, questo diventa chiaro. Dall'inizio del 2023, i flussi netti di asset sono aumentati costantemente in entità, a un tasso simile all'aumento dei depositi di Aave. Questo è particolarmente evidente negli ultimi mesi, che hanno coinciso con Aave che ha superato costantemente i precedenti ATH. È sicuro assumere che Aave continui a spingere verso i trilioni, e che l'entità dei flussi di asset continuerà ad aumentare.

La composizione delle stablecoin su SparkLend ha subito grandi cambiamenti negli ultimi mesi. USDT e PYUSD sono rapidamente diventate le stablecoin dominanti sulla piattaforma, sostituendo USDS e DAI come le stablecoin più depositate e prestate, rispettivamente al 1° e 2° posto. DAI, e più recentemente USDS, sono storicamente state le stablecoin dominanti su SparkLend. I depositi e i prestiti di DAI hanno raggiunto il picco a dicembre 2024 con circa 1,8 milioni di dollari in depositi e 1,75 milioni di dollari in prestiti. USDS ha visto il suo picco più recentemente ad agosto 2025 con 970 milioni di dollari in depositi e 779 milioni di dollari in prestiti. USDT attualmente si attesta a oltre 900 milioni di dollari depositati e 630 milioni di dollari prestati. Questo è quasi pari ai livelli di USDS al suo picco, ma ha ancora strada da fare prima di raggiungere i livelli massimi di DAI. Dato che il declino di USDS e DAI su SparkLend coincide con l'ascesa di USDT e PYUSD, sembra ragionevole supporre che il declino degli asset SKY sia parzialmente attribuibile agli utenti che sostituiscono le stablecoin più recentemente elencate, USDT e PYUSD.