أشياء مثيرة للاهتمام تحدث مع RLUSD في سوق Core Ethereum من Aave. جاءت معدلات العائد السنوي للاقتراض والتوريد RLUSD باستمرار أقل من العملات المستقرة الأخرى بالدولار الأمريكي. تحوم معدل العائد السنوي للاقتراض حول 4.25٪ بينما يقترب المتوسط المرجح للسوق من 5.5٪. يبلغ معدل العائد السنوي للتوريد ل RLUSD أقل بقليل من 1٪ ، وهو أقل بكثير من متوسط حوالي 3.5٪. مع زيادة اعتماد العملات المستقرة ، يجب أن نتوقع أن تتقارب أسعار الفائدة حيث سيتم التخلص من أي تناقض. ويترتب على ذلك قد يتوقع المرء أن يكون تباين أسعار الفائدة ناتجا عن نقص الطلب على RLUSD في DeFi بالنسبة للعرض. تبدو هذه الفرضية معقولة أيضا عندما ننظر إلى معدلات الاستخدام. لن نرى ما يحدث بالفعل حتى نتعمق في طبقة واحدة ، إلى القيود التي وضعتها حوكمة Aave. تم تحديد قروض RLUSD حاليا عند 120 مليونا مما يتسبب في تشويه سعر الفائدة في السوق. بدلا من وجود نقص في الطلب (والذي قد يوحي بالنظر إلى بيانات المستوى السطحي) ، فإن تباين أسعار الفائدة ناتج عن تأثير مشوه لسقف الاقتراض. من المرجح أن يؤدي رفع هذا الحد الأقصى إلى إعادة أسعار الفائدة RLUSD إلى التوازن. بالنظر إلى أن هناك أيضا برنامج حوافز نشط على ودائع RLUSD ، يبدو أن مسار العمل الجيد هو رفع سقف الاقتراض الذي من شأنه أن يعزز إجمالي APY للمودعين بمجرد وصول أرصدة الاقتراض إلى التوازن. لن يؤدي رفع الحد الأقصى إلى مواءمة سياسة الحوكمة مع حملة الحوافز النشطة فحسب ، بل إن السماح بزيادة أرصدة الاقتراض سيجعل العرض أكثر ثباتا مع زيادة العائد السنوي الأساسي. من خلال حسابات المناديل ، فإن مضاعفة الحد الأقصى للاقتراض على RLUSD سيؤدي أيضا إلى ما يقرب من 100 ألف دولار شهريا في صافي دخل الفائدة على البروتوكول. تذكرة لمكن يتذكر.

بالأمس ، شهدت Aave تدفقا صافيا للخارج قدره 1.44 مليار دولار أمريكي - وهو أكبر تدفق خارج ليوم واحد من USDT في تاريخ Aave. كان أكبر مساهم في هذا التدفق الخارج هو HTX ، مع سحب معاملة واحدة بقيمة 1.2 مليار دولار أمريكي. يأتي هذا الإجراء في أعقاب صافي تدفق يومي قدره 775 مليون دولار في اليوم السابق. بشكل حاسم ، تعكس هذه التقلبات الحجم أكثر من الإجهاد. مع نمو Aave ، زاد حجم التدفقات الصافية اليومية. هذا "التقلب" هو ببساطة نمط من أصحاب الكبار الذين يعيدون التوازن إلى تخصيصات العملات المستقرة الخاصة بهم - وهو منتج ثانوي طبيعي لسيولة أعمق على السلسلة. إذا قمنا بتصغير البيانات ، يصبح هذا واضحا. منذ أوائل عام 2023 ، كان صافي تدفقات الأصول يتزايد بشكل مطرد من حيث الحجم ، بمعدل مماثل لزيادات Aave في الودائع. يتضح هذا بشكل خاص خلال الأشهر القليلة الماضية ، والتي تزامنت مع تجاوز Aave باستمرار ATH السابقة. من الآمن أن نفترض أن Aave تواصل الدفع نحو تريليونات الدولارات ، وأن حجم تدفقات الأصول سيستمر أيضا في الزيادة.

شهد تكوين العملة المستقرة على SparkLend تغييرات كبيرة خلال الشهرين الماضيين. سرعان ما أصبحت USDT و PYUSD العملات المستقرة المهيمنة على المنصة ، حيث حلتا محل USDS و DAI باعتبارهما 1 و 2 أكثر العملات المستقرة إيداعا واقتراضا على المنصة. كانت DAI ، ومؤخرا USDS ، تاريخيا العملات المستقرة المهيمنة على SparkLend. بلغت ودائع ومقترض DAI ذروتها في ديسمبر 2024 بحوالي 1.8 مليون دولار في الودائع و 1.75 مليون دولار في القروض. شهد USDS ذروته مؤخرا في أغسطس 2025 مع 970 مليون دولار في الودائع و 779 مليون دولار في القروض. تبلغ USDT حاليا أكثر من 900 مليون دولار مودعة و 630 مليون دولار مقترضة. هذا تقريبا مرتفع مثل مستويات USDS في ذروته ، ولكن لا يزال أمامك طرق للذهاب قبل الوصول إلى مستويات DAI الذروة. بالنظر إلى أن انخفاض USDS و DAI على SparkLend يتزامن مع صعود USDT و PYUSD ، يبدو من المعقول افتراض أن انخفاض أصول SKY يعزى جزئيا إلى استبدال المستخدمين ب USDT و PYUSD المدرجين مؤخرا.