市場は今週、日本銀行が25ベーシスポイント利上げすると見込んでおり、金利は約30年ぶりの高水準である~0.75%まで引き下げると推測されています。円はすでに1ドルあたり~156に固まり、債券利回りは数か月にわたり上昇しています。 歴史的に見て、円強は世界の流動性を締め付けてきました。これはビットコインを含むリスク資産にとってしばしば逆風となり、主に円資金によるキャリートレードの解消によって起こりました。 今回は状況が違う。 ポジショニングはすでに円のロングであり、日本の利回りは政策を上回り、FRBは流動性を増やしながら利害を行っています。これにより、BTCが直近の上昇後に~$65,000から~$50,000に急落したような突然のキャリーショックの可能性が減ります。 それでも、日本は重要です。債務はGDPの約240%に達し、インフレ率は約3%で推移しているため、政策の信頼性に対する信頼の喪失はFX、金利、世界リスクに波及する可能性があります。 見る価値があり、慌てる必要はない。

よりハト派的なFRBにもかかわらず、リスク資産はその後の動きを見つけるのに苦戦しています。問題はもはや流動性ではありません。 AIの楽観主義が現実と出会ったのです。高い評価額が疑問視され、タイムラインが伸び、資本は拡大するのではなく回転しています。だからこそ、テクノロジーは遅れている一方で、バリュー、インダストリアル、ディフェンシブは静かに上回っているのです。 債券市場はより大きなシグナルを送っています。 長期利回りは政策緩和の中でも上昇しており、市場が引き下げのどこまで続くか懐疑的で、インフレや財政の不確実性にも不安を感じていることを示しています。利回り救済のない緩和政策は燃料リスク資産が望むものではありません。 ドルの軟化は金利差の縮小と政治リスクの高まりを反映しており、他の中央銀行はより堅実な立場を維持しています。これは崩壊というよりも、相対的な位置づけの問題です。 ドルの弱さと政策の不確実性が十分です。買い手は下落に介入し続け、ボラティリティが上昇する中でも長期的な傾向を裏付けています。 これは市場が再調整し、驚きに対して非常に敏感になっている状態です。